可转债研究:洽洽转债、鹏辉转债投资价值分析

类别:债券 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱岚/石凌宇/王铄 日期:2020-10-20

本期投资提示:

    结论或投资建议:以当前市场估值水平,洽洽转债和鹏辉转债破发概率不大。由于近期权益市场波动较大,建议投资者根据转债正股波动水平、信用评级以及自身风险偏好理性参与申购和配售。2 只转债网上收益率从大到小排序预期为:洽洽转债、鹏辉转债。

    原因及逻辑:

    1、洽洽转债按4.77%的贴现率计算,则纯债部分价值为91.31 元。当洽洽食品股价为63元时,对应转债价格为127.87~128.95 元,当洽洽食品股价在53~75 元时,对应转债市场合理定位约在121~138 元之间。粗略估计剩余可申购额在2 至4.8 亿元。申购资金范围为82000 亿至87000 亿之间。中签率范围估计为0.0023%至0.0059%。静态申购收益中枢为11 元。假设首日涨幅28%,以63 元参与配售,综合配售收益为1.13%。

    2、鹏辉按4.77%的贴现率计算,则纯债部分价值为87.44 元。当鹏辉能源股价为19.6 元时,对应转债价格为116.85~117.82 元,当鹏辉能源股价在15.6~24.4 元时,对应转债市场合理定位约在110~131 元之间。粗略估计剩余可申购额在1.8 至3.5 亿元。申购资金范围为81000 亿至86000 亿之间。中签率范围估计为0.0021%至0.0043%。静态申购收益中枢为5 元。假设首日涨幅17%,以19.6 元参与配售,综合配售收益为1.67%。