三季度经济增长数据点评:内生动力推动的经济复苏

类别:宏观 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:宗韶晖/姚世泽 日期:2020-10-19

三季度经济持续修复。GDP 当季同比增长4.9%。其中,第一产业保持平稳,第二产业基本回到疫情之前的水平,第三产业复苏明显。在一二产业已经基本恢复到疫情前的状态情况下,第三产业的恢复程度或将成为今后经济复苏力度的主要变量。从主要经济数据来看,服务业对于经济复苏的引领逐渐增强,工业基本恢复,基建投资拉动逐渐减弱。

    工业生产恢复至正常水平。9 月规模以上工业增加值同比增长较上月加快,创年内新高。41 个大类行业中有35 个保持同比增长,呈现普涨态势,行业增长由分化转为趋同。在工业生产端恢复较为充分的情况下,需求端的拉动开始显现,下游消费行业复苏,农副食品加工业增速回正,出口产销率回升,供需缺口改善。

    投资增速边际放缓。固定资产投资增速由负转正,民间投资恢复速度快于整体,反映出市场投资意愿上升,经济内生动能增强。基建投资继续走弱,房地产投资保持高增,制造业投资回升节奏再次放缓,但明年房地产可能成为经济的一个拖累项。

    消费表现亮眼,9 月社会消费品零售总额回升速度加快,线下消费场景的进一步恢复推动餐饮收入持续回升,虽然仍未能摆脱负增长区间,但较上月降幅收窄了4.1 个百分点。9 月就业有所改善,城镇调查失业率回落,前三季度全国居民可支配收入实际增长首次转正,居民收入的提高对消费持续增长形成了有力支撑。同时居民消费结构也有所改善,食品烟酒和居住这两项基本消费品的比重减少,可选消费的恢复空间进一步打开。