航空行业9月数据点评:供给增速环比放缓 客座率提升幅度超预期

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:曹奕丰/李蔚 日期:2020-10-19

  民航局例行发布会披露,9 月份,民航业共完成旅客运输量4793.9 万人次,恢复到去年同期的87.5%,其中,国内航线完成旅客运输量4775万人次,恢复到去年同期的98%。国内货运航班共执行6570 班,环比增加13.8%,约为去年同期的1.3 倍。

      新航季时刻表变化:,由于疫情期间大量国际航线的运力转回国内,冬春航季时刻内航内线计划与去年同期变化幅度较大。

      分航司看,各航司内线时刻规划数量同比去年同期都有明显增长,三大航增长皆在15%以上,吉祥约25%,春秋航空增长则达到了55%以上。

      整体看,冬春航季国内航线运力供给同比增长将接近20%。

      分机场看,变化最大的属北上广三地机场。浦东机场与白云机场将大量国际时刻转供国内,导致两机场国内时刻同比分别增长约45%和23%。

      北京区域国内时刻供给增长也超过20%。

      供给判断:三大航ASK 投放较去年同比恢复至7 成左右,国际航线投放受限将对三大航宽体机的投放形成刚性瓶颈,供给继续增长的空间有限。

      根据近期发布的20/21 冬春航季时刻计划,预计三大航与吉祥的运力投放在10 月换季时还将迎来小幅增长,后续维持稳定。春秋航空运力部署已经到位,后续基本维持稳定。

      客座率大幅提升: 9 月除三大航外的其他航司运力投放基本到位,供给端增长放缓。民航局放宽了涉及北上广的部分国内航线的准入,进而提升了一二线机场的运力占比,释放了部分本被抑制的航空出行需求。

      我们认为政策放宽叠加供给放缓和旅游旺季带来的需求提升,是9 月客座率超预期增长的主要原因。随着需求端的恢复以及旅游旺季临近,各航司客座率皆明显提升。8 月时各航司客座率普遍较去年低10 个百分点以上,而9 月降幅已经收窄至4 个百分点左右,客座率提升幅度超预期。

      投资建议:考虑到疫情已经为航空业带来巨大的亏损,且持续时间还具有较大不确定性,故我们建议投资者等待全球疫情出现拐点,国际航线有明显恢复迹象后再考虑对于A 股三大航的配置;现阶段建议关注运力投放恢复较快的春秋与吉祥。

      风险提示:疫情持续时间超预期;宏观经济下行;民航政策变化;地缘政治因素;油价汇率大幅波动;异常天气因素等。