昆仑万维(300418):前三季度净利预增321%-363% 看好公司游戏及创新业务

类别:创业板 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:马笑/陈磊 日期:2020-10-19

事件:公司发布2020 年前三季度业绩预告

      10 月13 日,公司发布2020 年前三季度业绩预告,2020 年前三季度公司归母净利润预计为39.8 亿元至43.8 亿元,同比增长320.94%至363.25%;三季度单季归母净利润为3.05 亿至7.05 亿,同比增长-14.61%至97.35%。

    GameArk 与闲徕互娱协同发展,新游海外表现较好公司游戏板块业务主要由负责较为重度游戏的GameArk 与负责休闲游戏的闲徕互娱组成。GameArk 方面,《仙剑奇侠传移动版》于2020 年3 在大陆地区发行,三季度在港澳台地区上线;9 月《BLEACH 境·界-魂之觉醒:死神》

      日文版上线;其他老牌游戏继续维持稳定运营。闲徕互娱方面,新冠肺炎疫情缓解后,棋牌类游戏房卡收入回归常态,转向横向拓展广告业务。

    投资收益带来巨大利润增量,未来仍有较多看点投资收益方面,公司除2020 年6 月出售子公司Grindr Inc.获得29.48 亿元投资收益外,Opera 同样提供了部分业绩贡献。公司在费用端预计会有所增长,但处于可控范围内。具体来说,预计公司管理费用将因出售Grindr 所产生的中介费和股权激励计提有所增加,共计约1.45 亿元。另外,公司在上半年对部分应收款项和长期股权投资项目进行了减值。展望未来,公司目前还有投资有追觅科技、Pony AI、洋葱数学等项目,涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域,或将继续保有较高质量的投资收益。

    年内或继续上线两款新游,进一步丰富公司产品矩阵《BLEACH 境·界-魂之觉醒:死神》在日本上线后一举夺得了日本App Store免费游戏榜榜首,显示了公司前期在游戏出海方面大力投入收到了较好汇报。

      2020Q4,公司计划上线两款自研游戏,分别为MMORPG 游戏《圣境之塔》和《奇幻岛:符文冒险》,进一步丰富公司产品矩阵。

    继续看好游戏业务与互联网平台运作投资项目,维持“强烈推荐”评级看好公司休闲游戏的变现路径与Opera 的发展,考虑出售Grindr 的一次性收益,预计2020-2022 年公司净利润为44.9 亿元、19.89 亿元、23.77 亿元,同比增长246.7%、-55.7%,19.5%,对应EPS 分别为3.88/1.72/2.05 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为6/13/11 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:投资收益波动影响利润水平,新游进度与质量不及预期等。