材料行业点评:9月钢铁产量和地产基建需求数据点评

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:许惠敏 日期:2020-10-19

  事件

    2020 年10 月19 日,统计局发布钢铁粗钢产量、地产基建等下游需求投资增速等行业数据,点评如下:

    主要观点:

      房地产8、9 月份数据持续呈现销售好,但开工施工增速偏弱。地产数据显示,1-9 月房屋销售同比下降1.8%,较1-8 月缩窄1.5%;1-9 月新开工累计同比下降4.2%,较1-8 月扩大0.6%;1-9 月房屋竣工累计同比下降11.6%,较1-8月扩大0.8%。9 月单月房屋销售、新开工、竣工同比增速分别为7.3%、-1.9%和-17.7%。8、9 月份地产数据持续呈现销售较强,但开工、竣工均放缓的分化结构。考虑地产资金面边际持续收紧,市场对房企开源节流预期加重。考虑2019 年四季度暖冬+赶工双重推动,今年四季度钢材需求整体表现或难以超过去年同期水平。

      基建方面,1-9 月份基建投资增速同比增长3.2%,较1-8 月份下降0.8%。受疫情影响,年初市场对2020 年基建投资增速赋有较高预期。但受制于地方财政约束,整体基建增速表现不及预期。二季度以来基建累计投资增速持续下滑,市场对年度基建投资增速预期持续调低。考虑专项债发放已进入尾声,四季度基建表现或较为平稳。

      日均粗钢产量再创新高,关注钢厂四季度主动/被动限产。钢材供应端维持高位,9 月我国钢材产量为1.18 亿吨,同比增长12.3%;1-9 月产量为9.64 亿吨,同比增长5.6%。日均折算后,10 月粗钢日均产量达到307.53 万吨,刷新产量高点。二季度以来,钢材需求整体高位,但供应端同样宽松,钢厂盈利逐步回到供给侧之前水平。9-10 月份以来,钢厂长材毛利仅有100-200 元/吨,电炉企业少量调节产量。9-10 月份钢材旺季表现偏强,但绝对库存仍在高位,关注四季度钢厂取暖季限产执行情况。

      板材强于长材,特钢不锈钢强于普钢。10 月份后,京津冀等周边地区将执行取暖季限产,关注钢铁供应端矛盾如何化解。考虑地产“三条红线”对抑制长期需求预期,近期钢铁板块情绪仍相对谨慎。钢铁板块中,长材类普钢板块仍处于周期性盈利下滑趋势,但板材企业盈利和供需较为稳健。考虑板材下游基建、汽车、家电等订单持续回暖,看好板材企业盈利持续性。另一方面,关注特钢、不锈钢等成长性子板块。

    风险提示:终端需求变化、取暖季执行力度、澳洲铁矿石矿岀口政策风险