房地产行业周报：供给向需求调整 行业表现或迎二次分化

　　主要观点：

    　　市场表现：本周上证综指上涨1.96%，收报于3336.36 点；创业板指上涨1.93%，收报于2724.50 点；沪深300 指数上涨2.36%，收报于4791.68点。房地产板块本周下跌0.12%，在28 个行业内位列第14 位。

    　　新房成交：成交面积同比-4.2%

    　　本周，我们重点跟踪的43 城一手房成交面积合计约626 万方，同比-4.2%。其中，一线（4 城）一手房合计成交面积56 万方，同比-25.0%；二线（13 城）一手房合计成交面积284 万方，同比-18.3%；三线（26城）一手房合计成交面积285 万方，同比24.0%。

    　　二手房成交：成交面积同比-21.5%

    　　本周，我们重点跟踪的17 城二手房成交面积合计约143 万方，同比-21.5%。其中，一线（2 城）二手房合计成交面积38 万方，同比-4.0%；二线（8 城）二手房合计成交面积72 万方，同比79.9%；三线（7 城）二手房合计成交面积33 万方，同比3.6%。

    　　新房库存：环比-0.57%，去化周期8.6

    　　本周，我们重点跟踪的18 城新房库存面积合计约9003 万方，环比-0.57%，整体去化周期（按面积）约8.6 月。其中，一线（4 城）新房库存合计3126 万方，环比0.57%，去化周期9.2 月；二线（7 城）新房库存3058 万方，环比-0.65%，去化周期7.4 月；三线（7 城市）新房库存2819 万方，环比-1.70%；去化周期9.8 月。

    　　土地市场：

    　　上周，百城土地供应数量为34 宗，对应土地供应建面约348 万方；百城土地成交数量为62 宗，对应土地成交建面约438 万方，成交土地总价约117 亿元，百城土地溢价率为1.30%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为65 万方、115 万方和258 万方，同比分别为-39%%、-91%和-83%，对应土地溢价率分别为0.70%、3.62%和0.47%。

    　　投资建议：

    　　受疫情的影响，行业基本面年初出现大幅下行。随着复产复工的有序推进，销售持续改善。9 月百强增速虽有放缓，但依然处于较高水平。

    　　从中指监测的重点城市去化来看，当前成交依然侧重供给放量，但年初至今首套房贷利率稳中有降或提振市场需求。进入四季度，房企有望延续积极加推的态势，不排除部分房企采取以价换量等方式冲击年初设定的销售目标。我们认为，短期冲击不改销量长期向合理中枢回归的趋势。以稳为主的基调下，部分城市出现调控收紧的迹象，头部规模房企及二线成长梯队有望凭借自身优势实现销售、业绩双增长，行业竞争格局有望进一步清晰。建议关注：（1）规模型房企：万科A、保利地产、金地集团；（2 ）成长型标的：金科股份、中南建设、华发股份、阳光城；（3）A 股物管优质标的：招商积余等。

    　　风险提示：

    　　房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。