医药行业周报：持续推荐“核心赛道” 关注新冠疫苗研发进展

　　投资要点

    　　二级市场：板块涨幅跑赢大盘，高景气核心赛道价值持续兑现上周（2020.10.12-2020.10.16）医药板块上涨3.19%，跑赢沪深300 指数0.83个百分点，在所有行业中涨幅排名第5 名。2020 年初以来，医药板块上涨53.73%，跑赢沪深300 指数36.76 pct，位列所有行业涨幅第3 位，表现出较强的超额收益。从板块分布上看，本周各个医药细分板块全部上涨，其中医疗服务和医疗器械板块涨幅较佳，分别为4.46%和4.21%；其他子版块均有1%-4%不等涨幅。根据浙商医药重点公司分类情况来看，医药服务及医疗服务为领涨板块，分别上涨7.68% 及5.26%；医疗器械、仿制药板块分别上涨3.83%、3.46%。其中，医药服务板块重点公司普遍表现较好，其中博腾股份（+15.41%）因三季报预告超预期涨幅领跑，昭衍新药（+8.05%）和凯莱英（+6.74%）表现也较为突出；医疗服务板块金域医学（+12.69%）表现抢眼，爱尔眼科（+7.31%）和迪安诊断（+6.14%）也有不错的涨幅。

    　　从近期陆续披露的三季报预告及相应的市场表现来看，我们一直强调的高景气度核心赛道价值正持续兑现，α与β兼具的细分子行业乃至龙头标的更为突出。再次强调需特别重视的核心赛道：基于工程师红利的创新药产业链（特别是CDMO 景气下整个配套产业链）、产业升级受益的制药升级产业链（API 主导的医药制造升级）、技术突破带来应用场景多元化的医疗/检测产业链（IVD、连锁医疗服务、创新器械）。

    　　重点研究更新

    　　《医药外包行业周报：节后普涨，一体化整合是外包发展的重要选择》

    　　由于在岸外包公司以国内客户为主，拓展国际业务能力，以此打破行业天花板，是泰格医药等在岸外包公司的必然选择。在9 月份，CDMO 巨头凯莱英收购冠勤医药，维亚生物收购信实生物及药明康德收购明捷医药等动作我们也发现外包领域进入并购整合期，一体化是发展中的重要选择。本篇医药周报再次强调了在岸外包走向全球及一体化整合的重要性。

    　　《凯普生物2020 年三季报预告点评：业绩预告区间超市场预期，各业务同步发力初步兑现》

    　　公司各项业务迎来同步向好已初步兑现，期待后续试剂新品发力及公司借协助建设PCR 实验室拓展试剂客户，推动公司基本面持续向好，维持推荐。

    　　《博腾股份2020 年三季度预告点评：Q3 业绩创历史新高，转型逻辑持续兑现中》

    　　公司预计三季度营业收入5.48 亿-5.94 亿，归母净利润0.96 亿-1.03 亿，均达单季度历史峰值。随着订单结构的持续优化，我们认为在公司低负债率基础上，ROE 及盈利能力有望继续提升，转型逻辑持续兑现中。

    　　《成都先导事件点评：收购技术平台，横向拓展存量业务天花板》

    　　2020 年10 月12 日，成都先导发布公告收购创新药公司Vernalis 100%股权，我们发现此次收购的其实是一个创新药研发平台（技术），对公司而言是技术的补充，加速完善药筛平台（相比自建而言），并提升公司潜在客户的开拓能力。

    　　《IVD 行业事件点评：三季度新冠业务预期差显著，建议把握投资窗口期》

    　　综合近期多家新冠相关IVD 企业三季报预告及之后股价表现，我们认为市场对于IVD 企业三季度新冠业务业绩存在显著的预期差，建议把握尚未发布预告的新冠相关标的投资窗口期。

    　　投资建议：持续推荐“核心赛道”,关注新冠疫苗研发进展我们认为,当前市场对于以上核心赛道的景气水平及远期空间并没有认识充分，其主要原因在于很多人过于关注静态的行业需求变化（CDMO 中订单的平行转移、疫情相关的检测试剂刚需等方面），而忽略了“中国制造”在行业机遇中通过难得的迭代、试错机会为供给端自身带来的产业升级、技术精进、效率提升、业务拓展等成果，长期看核心赛道价值并非仅限于简单线性外推或海外对标。因此，我们维持核心赛道仍是当下配置的重点。

    　　此外，伴随着近期新冠疫苗和新冠病毒中和抗体研发进展突破，我们强调现在全球新冠疫苗研发进入下半场，预计11 月份开始陆续会有新冠疫苗的III期临床数据公布，关注疫苗板块优秀公司投资机遇。

    　　结合公司质地、板块景气度和估值情况，我们推荐：复星医药、泰格医药、昭衍新药、药明康德、康弘药业、普洛药业、仙琚制药、凯普生物等。

    　　风险提示：行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。