9月上市航司经营数据点评:航空运输恢复加快 新航季有望推动客流持续上升

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2020-10-19

  核心结论

      民航业20年Q3恢复加速,9月国内线旅客运输量恢复至去年同期98%。20年前三季度全行业共完成旅客运输量2.8亿人次,同比下降43.6%,其中Q3全行业旅客运输量恢复至去年同期的76.0%。9月全行业运输周转量同比-23.7%,环比收窄10.9pct;旅客运输量同比-12.5%,环比收窄13.1pct,国内线已恢复至去年同期的98.0%;全货机货邮运输量同比+29.9%。9月5家上市航司ASK合计同比-26.8%,其中国内+9.3%,国际-93.0%,地区-90.3%;平均客座率77.9%,同比下降3.4pct,其中国内78.9%,同比下降3.7pct,国际52.2%,同比下降28.1pct,地区24.0%,同比下降45.3pct。

      三大航国内线供给疫情后首个正增长,南航运力环比增幅明显。三大航9月ASK同比-29.0%,降幅环比收窄7.6pct;平均客座率76.8%,同比下降3.9pct,环比提升3.7pct,其中,国内客座率同比下降3.9pct,国际客座率同比下降28.1pct。9月三大航国内运力增投明显,南航恢复较快。国航/南航/东航ASK分别同比-34.9%/-23.7%/-29.5%,其中国内ASK为疫情后首个正增长,分别同比+5.6%/+6.6%/+8.5%。客座率方面,国航/南航/东航分别为75.7%/77.6%/76.9%,分别同比下降4.6/4.1/3.0pct。

      春秋/吉祥运力已恢复至95成以上。9月春秋航空整体ASK同比-2.3%,基本恢复至去年同期水平,国内ASK同比+51.7%,持续大幅增长;国内客座率环比提升4.9pct至89.3%。春秋凭借低成本航空优势,依据市场需求,主动调整运力ASK,客座率继续领先行业。9月吉祥航空整体ASK同比-5.1%,国内ASK同比+15.0%,延续8月较快增长势头;国内客座率84.2%,环比提升5.0pct。

      国内航线常态化,冬春航季新时刻有望推动国内公商务出行。国庆期间,国内旅游出行需求恢复明显。10月1日-8日,全国民航共运输旅客1,326万人次,日均旅客运输量恢复至去年国庆假期的91.1%;整体平均客座率78.6%,较去年国庆假期仅下降6.3pct。随心飞不断创新,推出新品,刺激国内出行需求,另外20年冬春航季新的时刻分配中北上广互飞航班数量提升明显,有望推动国内公商务的出行需求,其中三大航各自承运口径的国内航班增速约为+15.0%,春秋同比+57.4%,吉祥同比+21.0%。国际航线方面,目前共有19家国内航司、86家外航通航55个国家,每周计划执行290班左右,供给虽处低位,但近期国际航线相关政策的放松,后续国际航线恢复值得期待。

      投资建议:航空需求底部已确认,利好在不断累积,行业四季度有望持续环比改善。目前板块估值筑底,建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH) 和春秋航空(601021.SH)。

      风 险提示:经济超预期下滑,疫情冲击超预期,油价大幅上涨,汇率波动等。