深度*公司*华天科技(002185)：订单饱满 Q3业绩高

　　公司发布2020 年三季度业绩预告：预计前三季度归母净利润区间为4.07-4.67 亿元，同比增长142.83%-178.63%；第三季度单季归母净利润为1.4-2.0 亿元，同比增长70.76%-143.95%。

    　　支撑评级的要点

    　　订单饱满，Q3 业绩高增长趋势延续。2020 年以来，尽管有疫情影响，但受益于国产替代加速，公司订单饱满，业绩持续高增长。2020Q1 实现归母净利润0.63 亿元，同比增长276%；Q2 实现归母净利润2.04 亿元，同比增长196%。根据公司三季度业绩预告，Q3 预计归母净利润区间为1.4亿元-2.0 亿元，同比增长70.76%-143.95%，归母净利润区间中值为1.7 亿元，增幅区间中值107.36%。

    　　国产替代加速，推动行业景气上行。受复杂的贸易环境影响，终端客户国产替代需求强烈，推动国内集成电路产业景气度上行。根据美国半导体行业协会发布数据，上半年全球半导体销售额2085 亿美元，同比增长4.5%；中国半导体行业协会统计数据显示，2020 年上半年，中国集成电路产业销售额达到3539 亿元，同比增长16.1%。终端客户供应链国产化需求的提升，给国内集成电路产业带来了新的发展机遇，公司作为封测领域的领先企业有望受益于这一趋势。

    　　华天南京一期产能爬坡顺利。公司南京集成电路先进封测产业基地于2019 年启动建设，主要面向存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。华天南京一期项目已于2020 年7 月18 日投产，产能爬坡进展顺利，预计后续扩产将继续推进。华天南京基地的建设将有效提高公司先进封装测试产能，提升公司的综合竞争力。

    　　估值

    　　考虑行业景气度较高，公司订单饱满，我们上调公司2020-2022 年的EPS至0.237、0.293 和0.377 元，对应PE 分别为60、48 和38 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　疫情对全球经济影响；半导体行业景气度不及预期。