电子行业周报：IPHONE销量望超预期 关注供应链龙头回调布局机遇

　　iPhone 预售情况火爆，销量望超预期。苹果发布会后，A 股消费电子板块龙头标的均有所回调。我们认为其主要原因为：

    　　1）苹果新机定价高于市场乐观预期；2）市场担心部分功能的缺失会影响销量表现，如屏幕不支持高刷新率，取消附赠的充电器等。此外就历史板块走势来看，往年苹果发布会后，短期资金兑现亦会影响消费电子标的表现。

    　　然而iPhone 的预售表现却极为火爆，目前iPhone 12/Pro 已于周五（10 月16 日）正式开始预售。销售情况热烈，京东/苏宁两家电商平台预约量均超百万，苹果官网一度宕机，苹果官网及苹果天猫店对新机进行了限购，每款机型人均限购两部。京东和苏宁易购两大渠道中都无法直接下单，需每天10:00/20:00 限量抢购。

    　　同时就到货日期来看，iPhone 12 的到货日期较预定日期延后1-2 周，iPhone 12 Pro 则延后3-4 周，最晚到货日为11 月17 日。作为对比，去年iPhone 11 系列发售后最长到货时间延后仅有2-3 周。iPhone 12 的火爆可见一斑。

    　　我们认为，伴随着市场对iPhone 销量数据的验证，市场信心将逐步回温，推荐关注龙头个股回调布局的机遇。

    　　为何苹果销量数据有望超预期。我们认为主要有以下几点原因：1）我们认为今年苹果公司的策略有所调整，不是简单粗暴的低价取胜，而是通过多款机型多价位组合，扩大用户面。公司从399 美金的iPhone SE，到999 美金的iPhone 12 Pro均有覆盖。借销量数据增长，带动互联网业务的长坡厚雪。此外，竞争厂牌近期的困境对苹果销量亦有推动，综上我们预计苹果2020 年Q4 供应链订单在8000-8500 万区间，且2021 年销量望达2.3-2.4 亿部，看好供应链龙头厂商业绩超预期。

    　　2）市场忽视了iPhone 12 的升级幅度，市场较为关注处理器、面板等硬件升级。但我们认为iPhone 12 最重要的升级是在降低机身厚度（8.3mm → 7.4mm），减少重量（194g → 162g）的同时，保持了与iPhone 11 同等的续航能力。充分体现了苹果公司在机身内部零件堆叠，结构化设计上的匠心。这对于用户体验提升是非常显性的。

    　　3）存量机型更迭。当前iPhone 存量机型约为10 亿部，其中多数为 2 年以上的旧款机型，而今年 iPhone 12 系列引入 5G 网络，外观设计大改对用户换机有促进作用，或将拉动存量机型更迭。

    　　投资建议：我们认为苹果链投资，应把握产业转移及新品推动两大主线。其中，产业链转移方面，立讯精密收购江苏纬创及昆山纬新，切入 iPhone 组装业务；蓝思科技收购可胜泰州、可利泰州，切入 iPhone 中框业务。可见苹果的整机及零部件由台湾向大陆供应商转移的大趋势不变。新品方面， iPhone 12 不再附带耳机，将有效推动AirPods 的销量表现。另外，苹果发布平价智能音响 Homepod Mini，切入 Amazon、 Google 的主打价位段（年销量超 3000 万），有望获取不菲市场份额。综上，建议关注立讯精密、歌尔股份、信维通信、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、环旭电子等公司。

    　　风险因素：疫情反复影响市场需求；苹果销量不及预期；市场竞争加剧。