机械设备行业周报:挖机销量高增延续 产业升级披沙拣金

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/黄艳/李博彦 日期:2020-10-19

  投资要点

      三季度工程机械景气度获验证,继续看好四季度需求。根据中国工程机械工业协会数据,2020 年9 月挖掘机行业销量26034 台,同比增长64.8%;其中国内销量22598 台,同比增长71.4%,出口3436 台,同比增长31.3%。2020 年前三季度,挖掘机行业累计销量23.65 万台,同比增长32.0%;2020Q1/Q2/Q3 销量分别为6.86/10.18/6.61 万台,同比增长8.2%/63.1%/57.4%,验证三季度淡季不淡逻辑。我们看好四季度工程机械景气度。中联重科发布三季度业绩预告,2020Q1-Q3 预计实现归母净利润55-58 亿元,同比增长58.05-66.68%。建议继续持有工程机械板块,重点关注产业链内核心配套企业恒立液压,关注三一重工、中联重科、艾迪精密。本周庞源租赁价格指数为1245,环比增加15 点,低于五周线(1288),维持正常水位。建设机械拟投入26 亿元用于塔机再制造项目,预计达产后将形成年产1250 台的塔机再制造能力,对公司自身塔机制造能力形成重要补充,从而形成新的收入增长点,提升公司价值。继续重点关注塔机租赁龙头建设机械及高空作业平台龙头浙江鼎力。

      关注新兴行业技术升级、扩产加速带来的投资机会,推荐锂电、光伏、半导体方向。

      9 月新能源汽车销量为13.8 万辆,同比增长68%,9 月新能源汽车产量为13.6 万辆,同比增长48.0%。9 月国内动力电池装机量约为6.57Gwh,同比增长66.02%。锂电产业链下游数据积极,自下而上拉动设备市场成长。按工艺道次观察锂电设备投资机会,首推后段设备(毛利率最高),前段设备次之(竞争格局相对宽松),中段设备再次,推荐后段设备龙头杭可科技。据SEMI 预测2020 年全球硅片出货量将同比增长2.4%(达11957 MSI),2021 年将同比增长5.9%,2022 年同比增长5.3%。本周,有研半导体集成电路用大尺寸硅材料规模化生产项目举行通线量产仪式(一期),计划于明年启动二期12 英寸集成电路用大硅片项目建设。中美贸易冲突为我国半导体产业性发展带来不确定干扰,需审慎防范产业脱钩带来的风险,推荐有望充分受益半导体设备的国产化进程的ATE 龙头华峰测控,以及受半导体、光伏双重产业升级拉动的国内长晶设备龙头晶盛机电。本周,晶飞光伏叠瓦组件及HJT 电池生产项目宣布正式开工,项目落户马鞍山市和县经开区本部园区,投资总金额10 亿元,一期将新建2.4GW 高效光伏组件,二期将建设年产5GW 高效叠瓦组件及1GW HJT 电池生产基地。三季度以来,国内GW 级HJT 产线规划、扩产消息纷至沓来,部分PERC 领先电池厂商积极谋求技术升级,新晋电池厂商试图抢占先机。对于设备环节,目前HJT 工艺、装备迭代方兴未艾,整线TURN KEY、关键工艺能力(PECVD)突出的设备厂商有望在一线技术迭代中扩大领先优势。推荐整线进度领先、PECVD 技术优势明显、整线自制率高的光伏设备龙头迈为股份。

      工业机器人板块复苏趋势反映制造业整体主动补库需求,推荐贯彻“大客户战略”,在工业自动化、成套注塑装备、CNC 三大成长方向的领先集成商拓斯达;关注在细分大容量市场深耕的领先系统集成商克来机电。国内油气开采整体呈现“油稳气增”态势,增储上产任务压力下,优质民营运营、设备商有望获得更多发展机遇;北美页岩气设备换代需求有望为新型(涡轮、电驱)压裂设备市场带来积极变化,北美现有存量压裂设备2400 万水马力,约有1/3 存量设备3-5 年内存在潜在换代需求,推荐民营压裂设备龙头杰瑞股份。铁路固定资产投资额逆势提升,城轨业务景气度更高,推荐轨交信号系统领先供应商交控科技,关注新签订单大幅增长的盾构机设备龙头中铁工业,全球轨交设备龙头中国中车。消费升级趋势确立,线性驱动渗透率提高确保行业未来增长,推荐业务所处赛道好、技术和管理能力双优的捷昌驱动,关注受益美国软体家具需求大幅增长、订单有望显著改善的凯迪股份、麒盛科技等。

      中国第三方检测市场规模千亿级,行业雪球效应显著。华测检测2020Q3 业绩预告实现归母净利润2.00-2.10 亿元,同比增长0-5%;扣非归母净利润1.75-1.85 亿元,同比增长30.24-37.68%。业绩预告符合预期,经营管理效率持续提升,营业收入和营业利润实现稳健增长。安车检测2020Q3 业绩预告实现归母净利润5000-6300 万元,同比增长2.01-28.54%,业绩预告低于预期,主要原因是:1)治超和遥感项目没有实现目标,政府招投标低于预期;2)建站验收回款较慢,30-40%的款项要验收才能回款;3)2020 年期间费用(员工薪酬及招待费等)也有所提升。我们认为对于设备主业,政府招投标恢复+验收回款加速+新开工检测站增多,业绩有望显著恢复;对于检测站业务,公司目前储备站点较多,随着定增的逐步落地,收购将逐步提速。推荐我国第三方检测龙头华测检测,关注广电计量、国检集团、苏试试验。

      风险提示:宏观经济波动风险,政策变动风险,下游采购不及预期,油价大幅波动,行业竞争加剧,国产化进度不及预期。