研究所晨报

类别:晨报 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:樊继拓 日期:2020-10-19

  公司研究

      金科文化:前三季度利润预增3%-17%,线上线下联动继续推动高质量发展

      事件:公司发布2020 年前三季度业绩预告。10 月14 日,公司发布2020年前三季度业绩,2020 年前三季度公司归母净利润预计为6.6 亿元至7.48亿元,同比增长2.94%至16.67%;扣非后归母净利润预计为5.5 亿元至6.38亿元,上年同期盈利6.41 亿元。前三季度海内外运营数据均较为优秀。未来,公司仍将以“会说话的汤姆猫家族”IP 为核心,不断丰富IP 角色,完善IP内涵。此外,“游戏教父”西门孟目前已加盟公司,将帮助公司引进海外优质IP 及优秀游戏产品,进一步完善公司旗下IP 体系。前期线下投入回报显现,线上线下联动渐入佳境。2020 年7 月,公司还发布公告,将收购万锦商贸股权,取得其旗下的商城和酒店等商业物业,用于建设“会说话的汤姆猫”

      主体商业综合体。我们认为,“会说话的汤姆猫”IP 经久不衰,且在低龄教育中有较为重要地位,非常适于线上与线下的联动发展,看好未来线下业务对公司带来的利润增量。

      盈利预测评级:我们预计2020-2022 年归母净利润分别为9.9、12.51、15.2 亿元,同比增长135.6%、26.3%、21.5%,对应EPS 分别为0.28、0.35、0.43 元。我们认为,公司围绕“汤姆猫”IP 多渠道变现具有很强的可持续性,且线下渠道发展较快,维持“推荐”评级。

      昆仑万维:前三季度净利预增321%-363%,看好公司游戏及创新业务事件:公司发布2020 年前三季度业绩预告。10 月13 日,公司发布2020年前三季度业绩预告,2020 年前三季度公司归母净利润预计为39.8 亿元至43.8 亿元,同比增长320.94%至363.25%;三季度单季归母净利润为3.05 亿至7.05 亿,同比增长-14.61%至97.35%。GameArk 与闲徕互娱协同发展,新游海外表现较好。投资收益带来巨大利润增量,未来仍有较多看点。投资收益方面,公司除2020 年6 月出售子公司Grindr Inc.获得29.48 亿元投资收益外,Opera 同样提供了部分业绩贡献。年内或继续上线两款新游,进一步丰富公司产品矩阵。《BLEACH 境〃界-魂之觉醒:死神》在日本上线后一举夺得了日本App Store 免费游戏榜榜首,显示了公司前期在游戏出海方面大力投入收到了较好汇报。2020Q4,公司计划上线两款自研游戏,分别为MMORPG 游戏《圣境之塔》和《奇幻岛:符文冒险》,进一步丰富公司产品矩阵。

      盈利预测评级:看好公司休闲游戏的变现路径与Opera 的发展,考虑出售Grindr 的一次性收益,预计2020-2022 年公司净利润为44.9 亿元、19.89亿元、23.77 亿元,同比增长246.7%、-55.7%,19.5%,对应EPS 分别为3.88/1.72/2.05 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为6/13/11 倍,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。