国联股份(603613)成长之路:垂直电商拼量拓类 完善生态图强谋远

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:杨文健 日期:2020-10-19

本报告导读:

    依托国联资源网拓展垂直B2B 有先发优势,国联云提高客户黏性。以平台、科技、数据为核心的生态将强化竞争优势。首次覆盖给予“增持”评级,目标价129.35 元。

    投资要点:

    首次覆盖给予“增持”评级,目标价129.35 元。市场对公司竞争优势认知不足,公司依托国联资源网众多细分行业的产业链积累,在垂直B2B 方面具有先发优势,国联云极大地提高了客户粘性。公司打造以平台服务、科技驱动、数据支撑的产业互联网生态将构筑起愈发强化的竞争优势,成长确定性高。预计2020-2022 年归母净利润分别为2.63、4.06、5.97 亿元,对应EPS 为1.29、1.99、2.93 元。给予目标价129.35 元,对应2021 年65xPE ,首次覆盖给予“增持”评级。

    B2B 工业电商,互联网下半场的蓝海淘金。随着C 端流量红利渐尽,产业互联网有望承接消费互联网,成为互联网发展的新引擎,工业电商是产业互联网的蓝海,空间广阔,成长迅速。根据艾瑞咨询的预测,中国工业品B2B 市场规模2018 年约为2700 亿元,线上渗透率约为2.7%;2023 年将达1.58 万亿元,线上渗透率达到12.6%。2018-2023年中国工业品B2B 市场规模复合增长率约为43%。

    一体两翼布局,产业互联网生态已现。公司创立至今近20 年,围绕B2B 不断拓展业务版图,从早期的信息服务到如今的B2B 电商、信息服务、互联网技术服务“一核两翼”布局,产业互联网生态初显。

    公司依托国联资源网众多细分行业的资源积累拓展垂直B2B 占据先发优势,国联云为产业链企业提供多种服务也提高了客户黏性。公司加大研发打造以平台服务、科技驱动、数据支撑的产业互联网生态将构筑起愈发强化的竞争优势。

    催化剂:上线新的垂直B2B 平台、国联云推出新的重磅服务

    核心风险:行业竞争加剧、新领域拓展不及预期