传媒行业周报:Q3业绩陆续兑现 继续推荐游戏、视频龙头

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃/李阳 日期:2020-10-19

投资要点

    本周(10.12-10.18 日)申万传媒行业上涨2.53%,表现弱于沪深300(4.45%),弱于创业板(5.82%)。传媒在所有板块中排名第19 位。子板块中,广告板块、数字阅读板块、图片板块、网红产业链板块、教育出版板块领涨,跌幅靠前的板块是2B 板块、大众出版板块、影视版块、院线板块和广电板块。SW传媒中涨幅居前的是腾信股份、美盛文化、三六五网、分众传媒、力盛赛车;跌幅居前的是暴风退、光线传媒、北居委会、慈文传媒、三七互娱。

    重点数据跟踪:1)10.12-10.18 日共有67 款新游戏版号获批。其中网易的《机动都市阿尔法》、雷霆的《地下城堡3:魂之诗》、《命运圣契》和三七的《荣耀大天使》在本次获得游戏版号。据我们统计,2018 年版号恢复后,2019 年初至2020 年10 月18 日实际审批59 批,一共2558 款游戏。其中2020年至今共审批21 批,一共1129 款游戏。2)10.12-10.18 各大平台热门综艺先后完结,整体综艺数量较上周有所减少,芒果TV 表现强势,依然领跑市场。

    芒果TV 表现稳定,自制综艺本周进入TOP50 名的综艺9 部, 3 部进入了TOP10;爱奇艺主要自制综艺4 部,王牌节目《中国新说唱》位居全网第3;腾讯视频本周主要综艺6 部,整体未发生太大变化;优酷本周仅有2 部自制综艺,王牌节目《火星情报局第五季》排名全网第9,综艺的数量和排名本周略有下滑。从四大视频网站综艺招商情况来看,芒果TV 的综艺优势仍领跑市场。

    3)从剧集来看,10.12-10.19 日爱奇艺表现最为优异,共有11 部剧集进入TOP20,腾讯、优酷和芒果分别有7、7、5 部剧集进入TOP20。从剧集招商来看,爱奇艺领跑市场。4)2020 年第42 周(10.12-10.18 日):在我们对分众传媒所跟踪的点位中可以观察到,本周A1-A4 的广告主数量环比增长,同比基本持平。2020 年第42 周A1/A2/A3/A4 广告主数量为19/17/18/19 家,上周为12/9/7/9 家,去年同期为25/19/16/14 家。

    投资建议:下半年文娱行业进入产品释放期,握紧核心资产,建议重点把握视频、游戏、生活圈媒体的行业龙头。

    视频板块:【芒果超媒】凭借创新基因和优秀机制仍然具备高成长性,后续综艺持续拓展、剧集生态的爆发和多元变现值得期待。1)公司综艺核心地位继续稳固,《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈,下半年综艺产品线值得期待。

    2)2020 年芒果TV 剧集生态发力显著获得市场认可,后续作品储备丰富。3)芒果TV 电商中心近期成立,第四增长极即将到来。

    游戏板块: 2020 年前三季度移动游戏市场规模达1555.22 亿元,同比增长31.9%,2020Q3 移动游戏市场规模达508.49 亿元,同比增长24.6%,移动游戏占游戏市场比例为74.2%。短期来看游戏行业迎来产品周期,游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线,而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。重点推荐研发型龙头【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【世纪华通】,以及港股【心动公司】。

    生活圈媒体:【分众传媒】电梯点位持续优化收缩,且客户结构向消费客户转移,叠加竞争格局改善及复工复产后收入端的持续回暖,后续公司业绩具有向上高弹性。

    生活圈媒体:【分众传媒】电梯点位持续优化收缩,且客户结构向消费客

    风险提示:游戏版号进展低于预期,政策监管趋严,影视剧播出效果低于预期。