航空9月数据点评：客座率同比降幅大幅收窄

国内线需求同比增速重回正增长，带动客座率同比降幅大幅收窄9 月国内航空需求继续回升，据民航局消息，9 月国内航线完成旅客运输量4775.0 万人次，恢复至去年同期的98.0%，整体恢复至87.5%。A 股主要上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥）9 月继续加大国内线运力投放，同增9.3%，同时国内线需求同比重回正增长，同增4.4%，国内线客座率达到78.9%，同降3.7pct（8 月同降11.9pct）。三季度航司整体客座率同比降幅相比二季度均有大幅缩窄，叠加人民币相对美元汇率三季度升值近4.0%，且油价维持低位，航司净利润或迎来明显改善。推荐持续修复的航空板块（东方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空）。

    三大航国内线运力同比增速转正，国内线客座率同比降幅收窄8.4pct9 月逐步进入航空淡季，但国内需求仍处于回升过程中，三大航（国航、南航、东航，下同）继续将原有闲置的国际线运力投放至国内。9 月三大航国内线供给同增6.9%，在今年1 月后再次重回正增长，同时国内线需求同增1.8%，国内线客座率达到77.9%，同降3.9pct（8 月同降12.3pct）。

    国内线亮眼的表现带动三大航整体客座率达到76.8%，同降4.1pct（8 月同降12.1pct）。三季度来看，三大航整体客座率达到74.3%，同降8.6pct，相比二季度同比降幅收窄7.1pct。

    中小航司国内线运力同比维持高速增长，客座率接近去年同期水平中小航司运力编排更为灵活，国内线运力投放同比增速维持高位，并且由于国内线需求持续回暖，带动整体客座率接近去年同期水平。春秋航空继续发挥低成本航空成本优势，增投国内线航班，9 月国内线供给同比大幅增长51.7%，带动整体供给仅同比下滑2.3%，同时整体客座率同比仅下滑1.6pct 至88.9%（8 月同降9.8pct），客座率水平在行业内领先。吉祥航空在暑运旺季后，国内线供给同比仍维持双位数增长，达到15.0%，整体供给同降5.1%，整体客座率同比下滑2.2pct 至83.5%（8 月同降10.5pct）。

    2020 冬春航季国内航司飞行计划发布，国内航班同比显著提升10 月14 日民航局发布2020 冬春航季国内航司预先飞行计划。在国际线“五个一”政策的限制下，国内及地区航班数同比获得高增长。2020 冬春航季国内航司国内+地区航线周计划航班数预计将达到10.54 万次，环比2020 年夏秋航季增长2.3%，同比增速达到14.4%。但由于国际航线受限，2020 冬春航季整体周计划航班数同比仍下滑约7.2%。航司大幅增投国内航班，主要机场国内+地区计划周航班数环比2020 夏秋航季普遍有所提升，其中白云机场增幅最高，增加15.0%，浦东和深圳机场分别提升4.9%和1.4%，首都机场由于转场因素，下降4.7%。

    风险提示：新冠疫情影响超预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，737MAX8 复飞时点超预期，补贴下滑超预期。