建筑装饰周观点:中国能建拟吸收合并葛洲坝 中央推动成渝地区双城经济圈建设

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2020-10-18

中国能建拟筹划换股吸收葛洲坝。葛洲坝系建筑板块头部央企之一,当前业务覆盖工程建设、工业制造、投资运营和综合服务四大板块,旗下拥有高速、铁路、水电、水务、管廊等多类优质运营资产。葛洲坝2007 年实施整体上市,从公告拟整体上市到通过合并议案的期间涨幅高达177%。

    中央推动成渝地区双城经济圈建设,西南基建市场需求有望进一步升级。

    积极参与区域基建建设的建筑央企和地方国企龙头或将率先受益。

    建议重视大建筑股估值修复机会。1)证监会推进REITs 试点落地,具有较多优质运营资产的建筑央企有望率先受益;2)当前大建筑股估值的绝对及相对位置全面低于2014 年同期。八大建筑央企整体PE、PB 仅为6.0倍、0.71 倍,PE 相对于全A、银行股的比值仅为0.27 倍、0.95 倍;3)大建筑央企往往能在偶数年Q4 取得明显超额收益;4)从估值水平、历史经验、基本面改善,以及REITs、国企改革、重大区域规划出台等政策催化的多角度出发,建议重视当前大建筑央企估值修复机会。推荐央企龙头【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】。

    我们认为装配式建筑行业政策面和基本面不断向好,继续关注装配式装修、钢结构、装配式建筑设计三大细分领域的投资机会。本周精工钢构发布Q3 经营数据和业绩预增公告,我们认为公司Q3 业绩超预期,主要原因包括订单大幅增长驱动收入增长,以及新业务占比提升驱动净利率提升。

    本周(10 月10 日-10 月16 日)基建数据跟踪:年初至7 月17 日,发改委基建项目累计申报232100.2 亿元,同比上升83.8%。本周工程中标金额1770.1 亿元,环降18.6%,1-9 月累计中标47878.5 亿元,同比下滑5.4%。本周新增专项债发行421.4 亿元,年迄今累计新增33875.8 亿元。

    我们认为建筑板块的装配式建筑和基建REITs 两条投资主线愈发清晰,建议重点关注相关领域中上半年新签订单快速增长的央企与民企龙头。重点推荐: 1)装配式产业链:重点推荐装配式装修龙头【金螳螂】,推荐钢结构龙头【鸿路钢构】、装配式设计龙头【华阳国际】、钢结构龙头【精工钢构】,建议关注装配式装修龙头【亚厦股份】;2)基建产业链:重点推荐上半年新签订单高增长的央企龙头【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】,民企龙头【中设集团】、【苏交科】,建议关注【龙元建设】。

    风险提示:地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险