造纸包装行业周观点：包装纸拉涨氛围浓厚 文化纸价格提涨交投一般

本报告导读：

    废纸到厂价集中下跌，瓦楞箱板纸交投不一，规模纸企取消优惠让利政策，白卡纸价格上移后维持稳定；木浆现货市场震荡整理，下游原纸厂家涨价函不断提振市场信心。

    摘要：

    维持轻工“增持”评级。生活用纸整体需求偏刚性，相关公司业绩支撑相对较强。文化纸下游需求相对稳定，受延迟开学等影响，需求释放将有所延后，木浆价格仍处低位，盈利水平尚有保证。龙头包装纸企将受益于集中度提升和原料获取优势，大厂出货情况较为有保障。

    推荐标的：中顺洁柔、恒安国际、裕同科技、太阳纸业，山鹰纸业。

    不同纸种影响各有差异，优选行业龙头。2021 年将实现废纸零进口，原材料渠道管控能力将决定未来行业地位。木浆国内需求偏弱、外贸出口受阻，浆价缺乏大幅上涨支撑动能；文化纸需求受疫情影响有所萎缩，下半年传统旺季及党建材料仍有望促进纸企盈利水平维持高位；生活用纸整体需求刚性，浆价低位，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，相关纸企业绩支撑相对较强。白卡纸行业格局整合开启，龙头话语权提升，行业景气度有望回暖提升。

    本周废纸到厂价集中下跌，国庆假期纸企废纸到货量减少，节后有所补库；瓦楞箱板纸交投不一，规模纸企取消优惠让利政策，部分纸厂探涨氛围浓厚；白卡纸价格上移后维持稳定，规模纸厂接单价拉涨成交重心上移，白板纸节后补库需求意向较低。本周国废黄板纸到厂价单次集中下跌，国内废旧书页纸和废旧报纸价格呈现小幅上涨的格局。同时外废报盘较少，主要外废出口国的货源紧张，日废进口增加。

    瓦楞及箱板纸市场交投不一，华东、华南市场走货较好。瓦楞纸成交尚可，价格小幅上调。箱板纸市场上探为主，部分纸种供应较为紧俏，市场走货氛围较好。白卡纸上移后维持稳定，市场交投不温不火。节后白板纸窄幅上移，市场交投10 日之前交投积极，之后略微减少。

    木浆现货市场震荡整理，阔叶浆价格承压下滑，下游原纸厂家涨价函不断提振市场信心，但纸浆去库存迟缓；文化纸窄幅上调交投一般，规模纸厂价格提涨，经销商社会订单较节前变化不大；生活用纸市场基本维稳，线下商超采购热情不高，电商渠道备货尚未有明显增加。

    进口木浆现货市场多方消息交织，业者谨慎操盘，整体浆价区间整理为主。下游原纸厂家涨价函不断，但综合市场情况，浆价承压整理。

    双胶纸、铜版纸市场行情均窄幅上调为主，市场交投一般，业者观望情绪浓厚。规模纸厂价格提涨，下游经销商部分价格报涨，社会订单较节前变化不大，多销售节前库存。生活用纸市场基本维稳，节后北方市场出货一般，原料成本面提振力度略欠理想，底部支撑下生活用纸价格暂无明显下行压力。

    风险提示：疫情发展对复工影响，原材料价格波动，下游需求萎缩