策略前瞻之一百四十三:政策延续宽松预期 继续把握经济复苏

类别:策略 机构:光大证券股份有限公司 研究员:秦波/李瑾/黄亚铷 日期:2020-10-18

  策略前瞻:本周A股市场先涨后跌,整体上看,截至周五收盘,除科创板外,本周A股各主要指数均小幅上涨,结构上,金融及消费板块表现较好,科技板块整体表现较差,周期板块内部分化,市场情绪方面,本周两市成交额及换手率较节前明显回升,市场交易情绪趋暖。消息方面,本周多项经济数据公布,价格数据方面,受猪肉价格回落影响,9月CPI同比增速持续回落,但新涨价因素连续4个月上升,这反映出国内需求正在逐步复苏,受国际油价波动影响,9月份PPI增速下滑至-2.1%,但往后看,随着国内经济企稳回升,PPI也将重回上升通道。金融数据方面,9月份国内M2、信贷、社融数据均超出市场预期,同时央行表态称为对实体经济提供信用支持,可以忍受宏观杠杆率的阶段性提升,上述数据及表态传递出了宽松货币政策的信号。上市公司三季报业绩方面,根据本周披露的上市公司三季度业绩预报,中信一级行业中超20个行业的三季报预告业绩较中报业绩有所提升,经济复苏和上市公司盈利复苏趋势进一步得到确认。综上,国内不断复苏的经济叠加宽松的货币政策,意味着目前市场仍处于“数据强、政策松”阶段,配置上,建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链、可选消费中的汽车家电以及即将迎来业绩拐点的银行板块,除此之外,随着十九届三中全会的日益临近,十四五规划相关概念也值得投资者关注。海外市场方面,本周美国大选再起波澜,参考上轮选举,尽管当前拜登民调领先,但仍然无法断言他将会赢得大选,投资者可关注当地时间下周四晚上九点举办的第三轮总统辩论。港股方面,受益于内银股的超跌回调、中国超预期的M2和社融数据,本周港股放量上涨,往后看,随着后续相关不确定性相继落地,外资有望持续回流至港股。同样地,若后续港股在美国大选之前因风险事件而进行大幅调整的话,那么对于长线资金来说将是一个较好的买点。

      本周北向资金继续净流入: 本周北向资金净流入111.19亿元(前值+71.90亿元),净流入居前的是家电和食品饮料;本周南下资金净流入225.37亿港元(前值+64.73亿港元),净流入居前的行业是计算机和电子元器件。AH溢价指数下降1.47个百分点至147.81。

      大类资产表现:本周十年期美债收益率下跌3.80%,报0.7600%;美元指数上涨0.75%,报93.7064;美元兑人民币下跌0.68%,报6.7332;伦敦现货黄金下跌0.95%,WTI现货原油上涨0.89%,至40.96美元/桶。

      权益大势回顾:本周上证综指上涨1.96%,上证50上涨2.84%,沪深300上涨2.36%,中小板指上涨1.51%,创业板指上涨1.93%,中证500上涨1.11%,恒生指数上涨1.11%,恒生中国企业指数上涨3.09%。从最新市盈率看,创业板指为67.89倍,位于88%历史分位;中证500为33.07倍,处于61%历史分位;上证A股为17.31倍,位于96%历史分位;沪深300为15.24倍,位于96%历史分位;上证50为12.25倍,位于96%历史分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是90%、31%、58%、79%、70%。

      行业比较概览:本周纺织服装、银行等板块领涨,TMT板块跌幅居前。从PETTM分位看,低于10%的有:农林牧渔(1%)。从PB角度来看,电力及公用事业(4%)、建筑(5%)、石油石化(6%)、房地产(7%)、银行(7%)低于历史10%分位数。近1月机构调研次数最多的是海鸥住工(9次)。

      风险提示:通胀超预期回升;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。