钢铁行业研究周报：需求保持旺盛 库存回落明显

行情回顾

    截至10 月16 日，钢铁（申万）指数报收2063.61 点，环比上涨31.07 点，周涨幅1.53%。个股方面，沙钢股份、永兴材料、宏达矿业、金洲管道、宝钢股份处于涨幅前五，周涨幅分别为7.57%、7.53%、4.95%、3.8%、3.17%；首钢股份、银龙股份、海南矿业、*ST 抚钢、甬金股份处于跌幅前五，周跌幅分别为-3.55%、-2.3%、-2.11%、-1.47%、-1.45%。

    下周行情展望

    传统旺季到来 高库存急需旺季消化：Mysteel 调研结果显示，节后钢材社会库存下降83.68 万吨，降幅5.4%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为-54.21 万吨（-6.5%）、-12.54 万吨（-7.2%）、-12.36 万吨（-4.0%）、-1.46 万吨（-1.3%）、-3.1 万吨（-2.6%）。传统消费旺季已经来临。目前全国钢材产量、库存仍处于高位，急需旺季需求消化。

    钢价多空博弈窄幅震荡：截至10 月16 日，螺纹钢HRB400（20mm）报收3808 元/吨，环比上周上涨9 元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4024 元/吨，环比上涨13 元/吨；普碳中板（20mm）报收3972 元/吨，下降5 元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收3977 元/吨，环比下降10 元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4712 元/吨，环比上涨39 元/吨；唐山钢坯报收3400 元/吨，环比上涨20 元/吨。不锈钢方面，以304*2B 不锈钢板卷价格为例，佛山及无锡两地的价格分别为15450 元/吨、15400 元/吨，价格分别环比+50元/吨、+250 元/吨。

    盈利分化：截至10 月16 日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为110 元/吨、86 元/吨、380 元/吨，环比变化分别为+1 元/吨、+30 元/吨、+42 元/吨。根据Mysteel 调研，截至10 月16 日，163 家钢厂高炉开工率为68.23%，环比减0.55%，高炉产能利用率为77.25%，环比减0.17 个百分点，剔除淘汰产能的利用率为84.09%，较去年同期增3.24%。

    推荐标的：甬金股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。

    风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧，疫情影响超预期改变等。