建筑与工程行业周报：预计2021年基建投资增速2%以上

进入四季度，市场开始展望2021 年基建投资强度，部分投资者预期增速持平甚至可能同比下滑，我们认为如此悲观的预期发生的概率较小，理由如下。

    需求总体稳中有增，结构上将更加侧重民生类基建尽管发改委项目审批数据不再披露，但是透过全行业及央企的订单获取，我们认为基建市场的需求释放仍处增长通道，企业在手项目储备相对充足，并未进入总需求萎缩的阶段：2020H1 建筑业新签合同12.6 万亿元同比增长4.73%，今年1-8 月4 大央企国内新签合计2.62 万亿同比增长16.5%。我们判断，未来3-5 年基建主要增量将从传统的公路、铁路等工业化基建转向市政、城轨、城际铁路、生态环保等民生类基建领域。

    资金边际下滑力度有限

    在我们《经济持续回暖，修正全年基建投资预期》报告中，我们下修2020 年基建投资增速至3%-5%，原因在于财政对基建支出额同比下滑，以及Q3 以来专项债用于基建比例减少。展望2021 年，我们认为，疫情后时代经济复苏会带来财政收入回暖，对基建支出有望回归正常水平。

    比较悲观情景下，基建投资也有2%以上增速

    我们假设2020 年9-12 月份基建投资增速均保持在8%，2021 年1 季度基建投资绝对额恢复到2019 年1 季度水平，2021Q2-Q4 基建强度与2020Q2-Q4 保持不变，则测算得到2021 年基建投资同比增速可达2.28%。

    继续看好装配式+基建链两条主线

    建议继续关注装配式设计领域的华阳国际和中衡设计，专注钢结构的鸿路钢构和精工钢构，布局装配式PC 的中国建筑，以及试水装配式装修的亚厦股份、柯利达和金螳螂。

    此外，传统基建链的中设集团、中国中铁、中国铁建、苏交科等低估值优质龙头也同样值得重点关注。

    风险提示

    1. 基建资金不及预期风险；

    2. 企业大额坏账减值风险。