A股流动性周观察：融资余额与北上资金大幅增加 净流入环比上升

投资要点：

    本周A 股资金合计净流入777.38 亿元，净流入环比增加69.10 亿元，主要变动原因是融资余额和北上资金明显增加，增量分别达166.95亿元和151.96 亿元。本周A 股成交额与成交量均明显回升。A 股每日平均成交额为8096.35 亿元，环比增加2402.19 亿元；每日平均成交量为582.32 亿股，环比增加153.14 亿股。成交额和成交量都在9 月最后一个交易周（9.28-9.30）缩减后得到回升，节后市场整体情绪增温，A 股交投活跃度上升。

    本周北上资金在连续两周净流出后呈现净流入。陆股通资金净流入111.19 亿元，前值净流出40.77 亿元，净流入环比增加151.96 亿元。

    本周北上资金呈现净流入的行业数量与节前相同，资金净流入较多的行业为电气设备（+7.28 亿元）、机械设备（+4.18 亿元）、化工（+3.81 亿元）；资金流出较多的行业分别为非银金融（-13.93 亿元）、食品饮料（-13.81 亿元）、医药生物（-12.69 亿元）。其中，电气设备行业的资金净流入增加最为显著，随着新能源行业受重视程度增加，欧盟提高2030 年的气候目标，将2030 年温室气体排放量从目前的40%的减排目标提升至60%，电气设备行业获得较多投资者关注。

    本周（10.12-10.16）开放式偏股型基金累计发行606.8 亿元，9 月最后一个交易周（9.28-9.30）为567.6 亿元，环比增加39.2 亿元，基金发行规模连续两周增加。目前，开放式偏股型基金的发行规模仍处于2018 年以来平均水平（159 亿元）之上。2020 年偏股型基金发行已达14941.20 亿份，远超去年全年发行水平（4727.41 亿份），预计今年全年净增份额有望达到万亿级别。

    本周（10.12-10.16）ETF 流向继9 月最后一个交易周净流出后继续呈现净流出趋势。本周ETF 净流出46.15 亿元，前值为净流出21.38亿元，净流出环比大幅增加24.76 亿元。其中，行业ETF 净流出达10.04 亿元，净流出较前值环比增加17.30 亿元，主要受到科技成长板块ETF 净流出显著增加的影响；本周科技成长板块中军工ETF 净流出规模增加最为明显，较前值增加9.67 亿元净流出。宽基ETF 继9 月最后一个交易周净流出后继续呈现净流出，本周净流出33.79亿元，净流出环比增加3.55 亿元，其中，创业板流出规模较大，达10.37 亿元，深证100、中证500 和沪深300 净流出也均超过5 亿元。

    主题ETF 由9 月最后一个交易周的净流入变为净流出，本周净流出2.31 亿元，净流出环比增加3.90 亿元。

    本周（10.12-10.16）融资融券余额均呈现上升趋势，市场情绪小幅上升。融资余额从14052.91 亿元增至14279.01 亿元，环比上升226.1亿元，仍处于历史高位；融券余额从850.99 亿元增至966.15 亿元，再创历史新高。分行业来看，电气设备、汽车、建筑材料和公共事业行业的融资余额增加幅度较大，增量分别为36.62 亿元、26.36亿元、7.51 亿元和3.35 亿元，增幅较9 月最后一个交易周有明显扩大。随着国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，引导新能源汽车产业有序发展，提高产业集中度和市场竞争力，有望带动汽车行业整体业绩抬升，电气设备与汽车行业杠杆资金增量流入显著。

    本周一级市场整体融资规模有所增长，IPO 在连续五周减少后迎来上升。本周一级市场融资规模从36.53 亿元增至74.30 亿元，环比上升37.78 亿元，低于2018 年以来周度融资规模的平均水平，低于平均值（均值177.83）168.1 亿元；其中IPO 募资74.30 亿元，前值36.53 亿元，环比增加37.78 亿元；本周没有增发募资和配股募资。

    本周产业资本减持金额较前值大幅减少。产业资本合计净减持29.47亿元，前值减持121.88 亿元，净减持金额环比减少92.4 亿元。本周创业板和主板减持金额环比变动较大，分别减少38.9 亿元、34.8亿元，中小企业板减持金额环比减少18.7 亿元。

    风险提示：货币政策收紧，外资大幅流出。