《中华人民共和国商业银行法(修改建议稿)》点评:聚焦金融风险防范化解 引导行业回归业务本源

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:傅慧芳/陈绍兴/李英 日期:2020-10-18

投资要点

    事件:2020年10 月16 日,人民银行发布《中华人民共和国商业银行法(修改建议稿)》,并向社会公开征求意见。

    新增篇幅集中于股东资质、公司治理、资本管理与风险处置的规范,高度聚焦于防范化解金融风险。在制度规范基础上,修改意见稿还在第八章、第十章分别明确了相应的监督机制与法律责任,监督机制上新增差异化监管、调查权、风险评级与预警、早期纠正等条款,法律责任上明确股东罚则、违反公司治理、资本与风险管理规定罚则、妨碍风险处置与市场退出罚则。制度保障与监督、惩治机制并行,有力保障防范化解重大金融风险这一金融工作的核心目标。

    业务经营上引导银行聚焦主业、服务当地,删减部分条款给予商业银行自主经营权。本次修改意见稿在业务规范上将原第三章、第四章整合充实为第五章“业务经营规则”,业务经营上除明确不得跨区域经营外并未新增更多限制,同时删减定价/贷款指标/担保方式限制,在引导商业银行回归本源的基础上,亦充分尊重银行市场主体地位,引导银行专业化、特色化发展,提升服务实体经济的能力。

    总体而言,我们认为本次修改对银行业务层面限制较少,主要是通过完善法律层面顶层设计来引导行业朝着规范化、良性化方向发展,对行业影响较为中性。修改意见稿高度聚焦于防范化解金融风险,在股东资质、公司治理、资本管理与风险处置机制等方面进行规范;业务经营上除明确区域型银行不得跨区域展业外限制不多,引导银行聚焦主业、服务当地,同时删减部分限制给予商业银行更大自主经营权;此外修改意见稿还在立法适用范围、行业准入门槛、行业监管框架、客户权益保护等方面进一步明确。

    目前银行业(申万)整体估值小幅修复至0.70xPB 左右,3/5/10 年分位数仍在20%以下。市场对于3 季度经营情况仍存疑虑,若三季度银行业利润增速持平上半年,则行业基本面底部得以确认。考虑到4 季度估值切换窗口打开,以及近期市场风格的再平衡,银行板块相对收益性价比逐步提升。行业内部分化持续,继续看好成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现,绝对收益投资者也可逐步关注股息率水平升至7-8%的港股大行。中期而言,监管环境及宏观经济已出现逐步的改善,同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际,维持行业推荐评级。个股上,继续两条主线,一是行业龙头招行、宁波、平安、常熟等,二是中小行中基本面优秀、估值弹性较大的杭州、成都、兴业等。

    风险提示:监管政策超预期变化,经济超预期下行