科锐国际(300662):Q3增长中枢环比提速 期待科技赋能成长

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵刚/杨会强 日期:2020-10-18

事件描述

    公司发布2020 年前三季度业绩预告,单三季度:预计实现归母净利5,561-6,996 万元,同增9.85%-38.19%,中枢24.0%,扣非后同增4.3%-34.3%,中枢19.3%;前三季度:

    预计实现归母净利1.29-1.44 亿元,同增12.5%-25.0%,中枢18.8%;非经常性损益(地方政府退税及补贴)对净利润的影响约2,500 万元,扣非后同增2.4%-16.5%,中枢9.5%。

    事件评论

    境内疫情影响渐消,复工复产恢复正常,公司坚持科技赋能,深挖大客户需求,实现业绩增长。2020 年以来,新冠肺炎影响公司招聘类业务及海外业务。面对疫情,在市场需求变化与政府相关政策加持的驱动下,公司一方面通过坚持人力资源科技产品内外赋能,强化线上产品与线下服务不断融合;另一方面通过加强KA管理,深挖大客户需求,积极调整产品结构及布局,实现业绩持续稳健增长。

    分业务线条来看,预计灵活用工业务受益于高科技、大健康、奢侈品零售等行业需求增长,同口径下(剔除社保因素影响)收入保持较快增长,猎头业务需求复苏企稳,增速有望回正,RPO 业务表现或将继续承压。收入端保持稳健增长的同时,公司积极推进深化垂直战略,差旅等费用率水平有望下降,叠加政府补贴影响,业绩端也有较好的表现。

    拟定增募资8 亿投资科技,升级管理,打造生态,赋能未来。业务方面,公司拟通过高效的管理,多元的产品矩阵和生态系统,提升市场开拓和快速响应能力,开源增收提效降本,提升市场份额。财务方面,募资后公司现金流将得到显著改善,资金实力、抗风险能力和融资能力得到提升;业绩方面,短期,项目投入期可能导致净资产收益率下降,期待未来项目完成,完善平台生态体系,提升集团内部运营管理和决策分析的能力和效率,提升盈利水平。

    中长期,期待高成长赛道跑出好公司。疫情影响企业用工观念,能够帮企业节约用工成本、提升效率、控制用工风险的灵活用工将迎来快速增长。对标国际,我国灵活用工人数剔除传统劳务派遣后占比仅约1%,市场空间广阔。科锐国际有望凭借运营经验、管理效率、科技创新等优势,把握时代机遇,在竞争中脱颖而出。

    看好公司在技术投入、产品创新、精细化管理和生态布局等方面的突破和进展,不考虑增发股份,预计2020-2022 年EPS 分别为1.01、1.31、1.69 元/股,对应当前股价的PE 分别为58.41、45.07、34.93 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1.灵活用工业务渗透率提升不及预期;

    2.技术项目投资的开发进展不及预期。