每周油气：阿塞拜疆油气危局？

2019 年以来，OPEC 成员国和非OPEC 国家对原油和凝析油的生产活动干扰大幅上升。这些干扰情况导致液体燃料的供应减少，叠加OPEC+在5 月开始执行的原油减产活动，自6 月以来，全球液体燃料库存逐渐下降。2020 年每月的原油供应中断平均为460 万桶/日，到6 月最高达到了520 万桶/日，创造EIA 自2011 年数据跟踪以来的峰值。

    相比于伊朗地区停电增加导致的2019 年310 万桶/日的原油供应中断，2020 年除了达成减产协议的OPEC+以外，主要的影响国家是利比亚、委内瑞拉和伊朗。自2020 年2 月以来，利比亚的国内政治动荡使得原油产量减少了约120 万桶/日，利比亚东部的利比亚国民军封锁了该国5 个原油出口终端，并在2020 年1 月关闭了西南地区的原油生产，导致利比亚的原油产量在4 月下降至10 万桶/日以下。委内瑞拉和伊朗的生产终端主要来自于美国的制裁。美国对委内瑞拉原油贸易公司和船运公司等原油出口的制裁，导致8 月全球原油市场的产量减少50 万桶/日。美国对伊朗原油和凝析油出口的制裁持续到2020 年，1 月以来，伊朗的原油产量持续减少10 万桶/日。其他非OPEC 国家8 月的原油供应中断上升至80 万桶/日，主要来源于加拿大疫情反复导致的生产活动停滞，和美国飓风导致的季节性生产活动中断。

    近期阿塞拜疆与亚美尼亚的战事持续，纳戈尔诺-卡拉巴赫（Nagorno-Karabakh）紧邻阿塞拜疆重要的石油和天然气基础设施，事态升级将进一步危及关键的原油和天然气管道。该地区战事的威胁也将使得俄罗斯的天然气出口受益，同时削弱土耳其廉价天然气进口及其作为原油重要运输枢纽的地位。

    巴库-第比利斯-杰伊汗（BTC）石油管道和南高加索管道（SCP）天然气管道均贯穿阿塞拜疆，其中一些路段距纳戈尔诺-卡拉巴赫的战场仅25 英里。对管道作为地区的任何攻击和占领都可能对阿塞拜疆的上游产业带来严重影响，特别是对里海巨大的的Azeri-Chirag-Gunashli（ACG）项目带来重大影响，这些油田由BP 运营，产量约为48.5 万桶/日，约占阿塞拜疆原油产量的75%，这些原油大部分都是通过BTC 管道出口的。

    阿塞拜疆通过BTC 管道出口的原油超过国内产量的80%，其中ACG 油田的产量占据最大份额，阿塞拜疆轻质原油通过格鲁吉亚到土耳其的Ceyhan 港口，再通过地中海进入欧洲市场。受战争影响，阿塞拜疆可能会增加通过Baku-Suspa和Baku-Novorossiysk 输油管道出口的流量，但是这些管道只能承载BTC 管道流量的一半。

    南高加索管道将天然气从里海阿塞拜疆段的ShahDeniz 气田输送到土耳其边境，并与穿越土耳其的Trans-Anatolian（TANAP）天然气管道相连。TANAP 管道与新的跨亚得里亚海管道（TAP）连接，从而使得阿塞拜疆的天然气出口可以流向东南欧。TAP 项目已完成95%，即将于2020 年底完成第一批交付，但是该项目可能会因阿塞拜疆与亚美尼亚的冲突而受到威胁。

    TAP 管道穿过希腊和阿尔巴尼亚，延伸到亚得里亚海，直到意大利，使得天然气得以进入东南欧。阿塞拜疆通过南部天然气走廊出口天然气也使得意大利成为区域型的天然气枢纽，并将为目前严重依赖东欧国家（主要是俄罗斯）进口天然气的国家提供能源保障。但是冲突升级带来的SCP 管道威胁可能延迟TAP 管道的正式启动，同时还会中断向土耳其的天然气输送。当前依赖阿塞拜疆天然气的国家可能不得不寻求俄罗斯天然气或其他国家的进口。其中土耳其在2019 年逐渐减少俄罗斯天然气进口，并转向阿塞拜疆和美国天然气源的土耳其受到的影响也将最大。

    相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

    风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。