建筑行业2020年10月投资策略:关注三季报行情 推荐低估值央企

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2020-10-16

估值底部,三季报有望超预期

      2020 年至今,沪深300 累计上涨近12%,建筑板块跌2%,行业一直呈现跑输指数的状态,没有走出独立或波段行情。经过了两年多的调整,当前行业市盈率10 倍,市净率0.9 倍,不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。今年是十三五规划的最后一年,也是十四五的开端,随着十四五等长期规划逐步落实,行业有望迎来估值修复。受疫情影响,2020年上半年建筑行业上市公司营收同比增长3.0%;归母净利润同比下滑12.5%。建筑行业属于投资驱动型,下半年疫情影响较小,景气度回升快,业绩确定性强,三季报有望超预期。

    基建地产复苏明显

      今年1-8 月固定资产投资增速为-0.3%;分项来看,房地产投资增速为4.6%,基建投资(狭义口径)-0.3%,,制造业投资增速为-8.1%,基建、地产复苏明显。地产投资韧性足,投资有望持续回升。基建投资作为经济托底的重要手段,逆周期调控政策加码,专项债及多渠道融资有望提振今年基建投资。基建REITs 试点有序推进,在当前经济面临较大压力下,有望成为盘活存量资产的有效政策工具,缓解地方财政压力,增加基建资金来源。此外,专项债新规、项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振基建投资。

    9 月行业跑输指数,推荐组合跑赢指数

      2020 年9 月建筑行业下跌7.35%,沪深300 指数下跌4.75%,行业指数跑输沪深300 指数2.60pct。我们外发的投资策略报告,推荐的投资组合实现收益-4.66%,跑赢行业指数2.69pct,跑赢沪深300 指数0.09pct。

    重点推荐低估值央企

      建议积极关注三季报行情,板块有望迎来估值修复机会,重点推荐低估值央企。建筑行业发展趋于成熟,随着行业整合加速以及落后产能出清,央企龙头市场占有率快速提升。大部分龙头公司在手订单为历史最高水平,订单收入保障比达到近4 倍。今年以来新签订单增速再回升至两位数以上,订单再提速。随着逆周期调控政策落实,订单有望加快落地,业绩确定性强。龙头公司股息率接近3%,投资价值凸显;市盈率只有5倍左右,处于历史低位,安全边际高,估值修复空间大。重点推荐中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁等。

    风险提示:投资不及预期;应收账款坏账,项目资金不到位等。