工程机械行业跟踪：9月挖机销售超预期 预计四季度继续保持强劲

　　报告摘要

    　　事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020 年9月，共计销售各类挖掘机械产品26034 台，同比涨幅64.8%，其中国内市场销量22598 台，同比涨幅71.4%，出口销量3436 台，同比涨幅31.3%。

    　　9 月挖机销售超预期，预计四季度继续保持强劲：2020 年9 月，挖机行业销量26034 台，同比增长64.8%，其中国内市场销量22598台，同比增长71.4%，出口销量3436 台，同比增长31.3%，增长超市场预期，我们判断或与年底旺季加快赶工有关，四季度销售有望继续保持强势。1-9 月份挖机累计销量达到23.65 万台，同比增长31.98%，预计全年将达到30 万台以上，增幅超过30%。根据我们与行业人士的交流情况来看，行业对明年保持乐观，预计明年国内挖机销量仍有望10%左右增长。

    　　中挖高增长反映基建投资强劲，海外份额提升出口有望加速：

    　　国内方面，分吨位看，国内小中大分别销售13164、6311 和3123台，同比分别增长63.0%、106.4%、52.5%，特别是中挖销售增长明显高于小挖和大挖，反映下游基建、地产等开工情况强劲。出口方面，受到新冠疫情在全球蔓延影响，海外需求大幅下降，上半年卡特彼勒收入下滑26%，日本工程机械下降23.3%。同时，由于海外供应链、生产等方面停顿，海外厂商供应出现一定问题。而1-9月份，挖机出口销量达到2.37 万台，同比增长22.20%，取得较好的增长，填补了海外供应缺口，份额持续提升。未来随着海外需求上升，出口销售有望加速。

    　　强调内循环促进国内投资，支撑行业强基本面：在今年疫情以及复杂的国际国际形势影响下，决策层提出了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这有利于促进国内投资。今年8 月，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，REITs 渐行渐近，将为拓宽基础设施项目的融资渠道、降低融资成本提供支持。政策面的持续发力将是行业强劲基本面的重要支撑。

    　　投资建议：考虑到今年四季度和明年工程机械行业增长有望超市场预期，龙头企业业绩弹性大，持续推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。。

    　　风险提示：国内基建投资力度不及预期，海外需求大幅下滑等