9月通胀数据点评:CPI趋势回落 PPI相对平稳

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-10-16

  摘要:

      事件:中国9 月CPI 同比上涨1.7%,预期涨1.8%,前值涨2.4%;9 月PPI 同比下降2.1%,预期降1.7%,前值降2%。

      点评:

      1、猪价高基数效应压低9 月CPI 同比,非食品涨幅略有扩大。预计10 月猪价高基数效应继续压低CPI 同比。9 月份是猪肉消费旺季,但CPI 猪肉价格环比下跌1.6%,反映猪肉供给逐步增加。由于去年同期基数较高,9 月份CPI 猪肉价格同比大幅回落27.1 个百分点至25.5%,对CPI 同比的贡献下降0.7 个百分点。考虑到9 月份CPI 同比回落0.7 个百分点,其它分项对CPI 的影响相互抵消。9 月份CPI 鲜果和鲜菜价格分别环比上涨7.3%、5.5%,对CPI 有一定的拉动。与猪肉价格同比回落趋同,牛肉、羊肉、鸡蛋价格同比亦回落4-5 个百分点,对CPI 有一定的抑制。随着经济尤其是服务业的修复,CPI 非食品环比上涨0.2%,较上月涨幅0.1%略有扩大。往前看,尽管四季度是猪肉消费旺季,但在猪肉供给趋势性增加的背景下,预计10 月份猪肉价格震荡偏弱。更重要的是,由于去年10 月份猪肉价格环比涨幅高达20.1%,高基数效应将主导CPI 走势,继续压低CPI 同比。10 月份以来,鲜菜价格有所回落,鲜果价格仍相对偏强,这两个因素对CPI 的影响相对较小。

      2、9 月份工业品价格上涨放缓抑制PPI 同比,预计10 月份PPI 同比大体持平。由于9 月需求恢复低于此前预期,工业品期货价格大多有所回落,PPI 环比涨幅亦回落至0.1%。当前全球经济仍趋于恢复,在9 月份回调之后,10 月份以来工业品期货价格偏强震荡。再考虑到去年10 月PPI 环比上涨0.1%的基数效应,预计10 月份PPI 同比大体持平。

      风险提示:猪菜价格超预期上涨、中美摩擦加剧