中大力德(002896)：2020Q3业绩预告大幅增长 持续受益工业自动化需求改善

　　事件：公司发布2020 年三季报预告，前三季度盈利5800 万元-6200 万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3 单季度盈利1965.59万元-2365.59 万元，同比增长46.87%-76.76%。

    　　2020Q3 业绩预告大幅增长，持续受益工业自动化需求改善：公司前三季度盈利5800 万元-6200 万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3 单季度盈利1965.59 万元-2365.59 万元，同比增长46.87%-76.76%。

    　　受益于工业自动化需求改善，公司销售收入较去年同期有所提升，且公司通过提升管理能力，期间费用占比较去年同期下降，总体业绩实现大幅增长。

    　　减速电机产品表现较好，海外受疫情影响出现下滑：从公司中报情况来看，减速电机和精密减速器收入分别为2.47 亿和7955 万元，分别同比+8.09%和-8.62%，毛利率为33.13%和23.69%，分别+6.53pct和-2.51pct，减速电机产品表现较好。分地区看，国内收入3.07 亿，同比增长14.98%，保持良好增长势头，国外收入2649 万元，同比下降51.15%，主要受海外疫情影响，需求出现下滑。

    　　制造业资本开支强劲扩张，公司有望显著受益：今年疫情之后国内加快复工复产，受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响，制造业企业开始加大自动化投资。2020 年1-8 月份工业机器人产量为13.69 万台，同比增长13.90%；叉车销量为47.70 万台，同比增长18.88%，显示制造业投资已进入扩张周期。

    　　公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域，特别是智能物流、光伏等行业出现较高增长，公司有望显著受益。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8725 万、1.13 亿和1.46 亿，对应PE 分别为27 倍、21 倍和16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业资本开支回升不及预期