商贸零售行业2020Q3业绩前瞻

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/陈亮/罗祎/李嘉朋 日期:2020-10-15

核心观点:把握估值处于低位、具有扩张能力的细分可选龙头三季报窗口期临近,短期业绩确定性较关键,随可选消费修复,细分可选龙头企业业绩或将迎来环比持续改善,且估值性价比凸显,重点推荐:行业格局较好且顺金价趋势扩张的黄金珠宝龙头周大生与老凤祥;数字化驱动下经营管理效率较优且社区购物中心、超市等成长业绩加速高效布局的天虹股份;品类管理与区域梯度布局优异、积极推动门店精细化扩张的母婴连锁爱婴室。同时中长期建议配置:行业格局持续优化、具有强供应链能力的超市龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁;享较高行业景气度和电商渠道发展红利的化妆品企业珀莱雅、丸美股份和电商代运营龙头壹网壹创。

    行业整体:经营表现分化,可选迎复苏

    8 月社零整体同比首次转正,商品零售增长提速,终端消费逐步修复至正常水平。分品类来看,居民必需消费品中粮油食品增速收窄,除烟酒外可选消费品大幅回暖,化妆品及黄金珠宝增长亮眼,其中7-8 月限额以上化妆品零售额分别同比增长9.2%和19.0%,增速环比提速;黄金珠宝品类则受益于金价处于高位,叠加婚庆等刚性需求持续释放,7-8 月限额以上金银珠宝零售额分别同比增长7.5%和15.3%,迎来较大幅度反弹。

    超市:同店环比阶段放缓,盈利保持稳健

    由于随着疫情的逐渐缓解,居民外出就餐活动的修复,叠加处于米面粮油等品类囤货消化期,以及海鲜品类等经营受限,我们预计重点超市3 季度同店环比放缓。其中,永辉超市:预计2020Q3 营收同比增长10%-15%,归属净利同比增长25%-30%;家家悦:

    预计2020Q3 营收同比增长10%-15%,归属净利同比增长15%-20%。

    百货:客流较快修复,业绩环比持续改善

    由于疫情逐渐缓解,终端销售客流恢复较快,可选消费弹性显现。其中,天虹股份:预计2020Q3 营收同比降幅约在10%-15%,归属净利润盈利且同比降幅约15%-25%;鄂武商:预计公司2020Q3 营收同比下滑30%-40%,归属净利润同比下降10%-20%。

    专业连锁及品牌:可选销售较快修复,收入业绩双改善周大生:预计2020Q3 营收同比增长15%-20%,归属净利同比增长约30%-35%;爱婴室:预计2020Q3 营收同比下降5%左右,归属净利同比降幅10%-15%;珀莱雅:预计2020Q3 营收同比增长约15%-25%,归属净利同比增长约20%-25%。

    风险提示

    1. 全球疫情影响持续时间较长;

    2. 整体经济调整压力较大。