电魂网络(603258)2020年Q3业绩预告点评:20Q3业绩高增持续 看好未来新旧产品同步发力

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘欣/钟奇 日期:2020-10-15

  一、事件概述

      10 月14 日公司发布业绩预告,20Q3 预计将增加1.5 亿元到1.9 亿元,同比增加105.96%到134.21%。归母净利润2.92-3.32 亿元,中值3.12 亿元,同比增长约120%。20Q3 单季归母净利润预计0.82 亿元到1.22 亿元,中值1.02 亿元,同比增长82%。扣非归母净利润20Q3 预计中值2.59 亿元,同比增长101%,扣非归母净利润20Q3 单季预计中值0.82 亿元,同比增长58%。

      二、分析与判断

      20Q3 业绩延续高增长,《梦三国》系列产品持续发力公司20Q3 预计归母净利润中值3.12 亿元,同比增长120%,表现亮眼。(1)得益于《梦三国》端游运营方案优化与Wegame 平台上线,《梦三国》端游充值收入同比有所增加;同时《梦三国》端游于9 月26 日开启了十周年庆典,我们预计活动产生的利润将在Q4进一步体现。(2)公司手游产品《梦三国手游》复刻版充值收入同比有所增加。2020Q2在iOS 游戏畅销榜平均排名为第207 名,最高至该榜单第63 名;2020Q3 在iOS 游戏畅销榜平均排名为第206 名,最高至该榜单第39 名。整体表现较为稳定。(3)自2019 年3 月起公司收购的厦门游动网络纳入公司合并报表范围,增厚公司业绩。游动网络20-21净利润承诺分别为6000 万元、7200 万元(80%股权比例下,承诺归母净利润为4800 万元、5760 万元)。

      手游新作上线在即,Q4 有望新旧产品同步发力一、 端游业务中《梦三国》9 月26 日开启了十周年大庆,活动开启后首周基本维持在wegame火爆新品榜单第一,截至10 月14 日仍保持在TOP2。得益于十周年庆活动,预计Q4端游业务将保持增长。手游业务中公司复古武侠品类手游《我的侠客》定档11 月上线,当前官网预约人数超100 万;二次元手游《X2-解神者》完成修改后定档10 月22 日上线,当前全平台预约人数超300 万;公司储备中还有Roguelike 游戏《元能失控》;DC授权的MOBA 游戏《巅峰战场》。公司产品储备多元化,看好公司产品品类突破。

      三、投资建议

      我们预测公司2020-2022 年归母净利润为4.15 亿元、6.26 亿元和8.0 亿元,公司当前股价对应的PE 分别24X、16X 和13X,估值性价比较高。短中期看好公司主要产品《梦三国》端游复苏+手游长线化运营稳住业绩基本盘,20 年产品大年,《我的侠客》、《X2》

      等新游上线后持续增厚利润,长期看好公司和腾讯深度合作助力研运,提前战略部署VR 业务,同时公司现金流质地较好,公司管理层对于产品专注度较高,维持“推荐”

      评级。

      四、风险提示:

      新游未如期上线,游戏流水不达预期,海内外游戏政策监管风险。