仙坛股份(002746):鸡价下行影响公司业绩 长期或受益于产业链延伸

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈雪丽 日期:2020-10-15

鸡价下行影响公司业绩,长期或受益于产业链延伸,维持“增持”评级

    仙坛股份发布2020 年第三季度报告:前三季度公司实现营业收入23.77 亿元(-4.44%),归母净利润3.28 亿元(-49.26%),第三季度公司实现营业收入8.44 亿元(-9.77%),归母净利润0.50 亿元(-79.70%)。2020 年白羽肉鸡产业链供需格局持续宽松,产品价格下降,三季度毛鸡价格大幅下跌,公司业绩降幅明显。据公司销售数据显示,三季度鸡肉销售均价为8737.20 元/吨,环比及同比分别下降5.29%及19.15%。为平抑下行周期业绩波动,公司开始大力拓展下游肉制品加工业务,肉制品加工业务收入占比增加。考虑2020 年禽养殖基本面难有改变,短期内价格走势偏弱,中长期来看,公司产业链不断向下游拓展,盈利稳定性有望增强,预计2020-2022 年归母净利润为4.18/3.90/3.23 亿元(此前预测2020-2022年归母净利润为6.94/6.25/3.48 亿元),对应EPS 分别为0.90/0.84/0.70 元,当前股价对应PE 为13.9/14.8/17.9 倍,维持“增持”评级。

    公司扩大经营规模,向产业链下游延伸

    公司鸡肉产品熟食转化率不断提升,三季度肉制品销量为0.25 万吨(+47.06%),实现销售收入0.34 亿元(+47.83%)。公司将充分利用一体化经营产业链优势,通过发展直接面向终端的熟食品、调理品等品种,实现向消费领域的延伸。

    四季度进入消费旺季,猪价反弹有望支撑禽价三季度生猪价格从高点38 元/公斤回落至33 元/公斤左右,随着猪价回落,禽养殖产品价格下跌。四季度进入春节前生猪需求旺季,猪价有望止跌反弹,鸡肉价格企稳,公司四季度业绩或改善。

    风险提示:疫病风险;生猪产能回升过快;白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。