华天科技(002185)2020年三季度预告：盈利领跑 业绩持续高增长

　　前3 季度归母净利润同比增长143%~179%，符合预期公司预告前3 季度归母净利润4.07 亿元－4.70 亿元，同比增长143%－179%，其中Q3 归母净利润1.40～2.00 亿元，同比增长71%～144%，中值约1.70 亿，同比增长107%，基本符合预期。

    　　国产替代提速，Q3 毛利率及净利率同比提升受益于国产替代加速以及消费电子旺季来临，公司各类订单饱满，产能利用率较高，同比盈利提升较好。测算公司Q3 营收20~22 亿，环比基本持平。受南京厂投产增加部分折旧影响，盈利能力环比持平，预计毛利率23%~24%,净利率10%~11%，同比提升约8pct。

    　　Q3 整体CIS 需求较好，南京先进封测基地逐步起量3 季度手机类CIS 封测继续保持较好需求，今年起CIS 产能满载带动西安及昆山厂区盈利能力同比提升，20H1 昆山已同比扭亏为盈，且净利率达10%。7 月南京一期完成建设并开始投产，达产后预计FC 系列和BGA 基板系列年产能达39 亿只，可实现销售14 亿元。目前一大客户导入顺利，已逐步量产存储器和MEMS 等产品。

    　　加码5G 及存储等先进封测技术

    　　公司已完成包括3D NAND 16 层、5G 用C-Mold 封装技术、多芯片混合封装PA 产品、5G 手机高速 SIP 和12nm FCBGA 等产品研发及量产能力，随着南京厂投产，将进一步提升公司先进封测产能，未来存储、基板、射频等产品有望成为公司新增长点。

    　　受益半导体国产替代加速，维持 “增持”评级公司是国内前三封测企业，盈利能力领跑行业，预计20 年~22 年净利润7.92/10.89/13.40 亿元，同比增速176%/37%/23%，对应PE49/36/29 倍，给予增持评级。

    　　风险提示： 疫情影响导致电子行业需求不及预期；公司研发进展不及预期。