金科股份(000656)9月销售点评:销售持续增长 拿地积极

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/郭毅/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-10-15

事件:

    公司发布9 月经营数据,9 月,公司实现销售金额约235 亿元,房地产销售面积约221 万平方米;1-9 月,公司实现销售金额约1474 亿元,房地产销售面积约1422 万平方米。

    正文:

    9 月销售持续增长。9 月公司实现销售金额约235 亿元,环比增长23%,同比增长29%(根据克而瑞数据),房地产销售面积约221 万平方米,环比增长23%,同比保持不变(根据克而瑞数据);单月销售均价为10633 元/平方米,与上月基本持平;1-9 月,公司实现销售金额约1,474 亿元,同比增长17%,房地产销售面积约1422 万平方米,同比增长14%;销售均价为10366 元/平方米,同比增长3%。

    拿地积极,布局基本面较好的三四线城市。公司上半年新增土地87 宗,拿地金额546 亿元,同比增加29.1%;拿地金额占销售金额的比重为63%,去年全年此比例为48%。新增拿地建面1370 万方,同比减少10.5%,拿地均价为3985元/平方米,同比上升了44.2%。按照城市等级划分,二线城市拿地金额占比为41.2%,三四线拿地金额为58.8%;具体城市看,拿地金额占比较多的城市有:

    重庆(10.3%)、苏州(8.0%)、温州(6.0%)、绍兴(5.8%)、无锡(5.5%)徐州(4.8%)、贵阳(3.5%)、南京(3.4%)。

    财务结构持续优化,信用评级获提升。截至2020 年6 月末,公司净负债率为124.6%,与2019 年末基本持平;债务结构方面,银行贷款占比为64.8%,非银机构贷款占比为17.2%,债券贷款占比为18%。公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级机构上调公司主体信用评级至AAA。

    投资建议:公司销售持续增长,充分受益非热点城市基本面的持续超预期,拿地能力突出,为未来业绩夯实基础。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.32 和1.58,按照2020 年10 月13 日收盘价估算,对应PE 分别为6.9 倍和5.8倍,维持“买入”评级。

    风险提示:居民按揭等大幅收紧。