固收日报:外贸数据维持强劲 对国内债市影响钝化

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:池钟辉/刘浏 日期:2020-10-14

  重点关注

      9 月份出口增速放缓,进口大幅反弹。中国1-9 月出口(以人民币计)总值12.71 万亿元,同比增1.8%,前值增长0.8%,增速继续反弹;1-9月进口总值10.41 万亿元,同比降0.6%,前值降2.3%,降幅进一步收窄;进出口总值23.12 万亿元人民币,同比增长0.7%由降转升,前值同比下降0.6%。中国9 月出口(以人民币计)同比增8.7%,前值增11.6%;进口同比增11.6%,前值降0.5%。

      机电出口增速继续增长,纺织服装增速小幅回落。前9 个月,我国机电产品出口7.46 万亿元,增长3.2%,较前值提高1.1%,继续回升,占出口总额的58.7%。包括口罩在内的纺织品出口增长37.5%,增速较前值小幅回落0.3%。

      多种原材料进口同比维持两位数增长。前9 个月,我国进口铁矿砂8.68 亿吨,增加10.8%,较1-8 月回落0.2%;原油4.16 亿吨,增加12.7%,较1-8 月增速提高0.6%;大豆7452.9 万吨,增加15.5%,较1-8 月增速提高0.5%;进口天然气7373.1 万吨,增加3.7%,较1-8 月增提高0.4%。

      对东盟、欧洲和美国进出口继续反弹。今年1-9 月对东盟出口同比增长4.9%,较1-8 月累计同比提高1.2%;对美国出口累计同比下降0.8%,较1-8 月降幅大幅收窄2.8%;对欧盟出口累计同比增加3.1%,较1-8 月反弹1%。今年1-8 月对东盟进口累计同比增长5.1%,较1-8 月提高1.2%;对美国进口累计同比增长0.2%,较1-8 月增速大幅反弹3.1%由降转升;对欧盟进口累计同比下降3.6%,较1-8 月降幅大幅收窄3.2%。

      外贸数据维持强劲,对国内债市影响钝化。9 月外贸数据十分强劲,在8 月份进出口数据反弹的基础上增速继续走高,对主要国家和经济组织的各项数据均延续反弹,外需对国内增长的拉动作用有所增加。数据延续复苏并没有超出市场的预期,因而数据公布之后国债期货和利率债现券均没有太明显的反映。正如我们前期始终强调的,宏观复苏并不是当前影响国内债市的主要因素。从短期来看,国内外风险偏好的扰动是较为主要的扰动因素,但从中期来看资金面收紧的过程已经在8 月之前基本结束,后续资金价格大概率看平或看下。需要关注的是9 月底以来部分农产品和工业品价格上涨较为明显,可能在一定程度上催生推高通胀的预期。

      市场回顾

      利率市场:

      10 月13 日央行不开展公开市场操作,当日有1000 亿元逆回购到期,净回笼1000 亿元。资金价格小幅上行但总体仍维持宽松,长端利率债收益率波动在1BP 以内,延续复苏的外贸数据并未对利率市场带来太多冲击,国债期货窄幅调整。