中南建设(000961)2020年三季报业绩预增点评:业绩靓丽 销售快增

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪/曹曼 日期:2020-10-14

  事件:

      10 月13 日,公司发布前三季度业绩预增公告。2020 年1~9 月归属于上市公司股东的净利润为34.78-37.63 亿元,同比+53.6%-66.2%;基本每股收益0.92 元-1.00 元。

      点评:

      前三季度业绩同比+54-66%,3Q 销售额同比+10%、全年计划销售额+15%公司预告,3Q2020 公司实现归母净利润34.78-37.63 亿元,同比+53.6%-66.2%;基本每股收益0.92 元-1.00 元,同比+50.8%-63.9%;Q3 单季度归母净利润14.28-17.14 亿元,同比+50-80%;业绩大增主要由于公司房地产业务结算规模增加。1-9 月公司累计签约金额1,430.9 亿元,同比增长10.1%,较1-8 月提高2.5pct;累计签约面积1,070.4 万平,同比增长4.5%,较1-8 月提升2.4pct;累计销售均价13,365 元/平,同比增长5.5%,较1-8 月下降0pct。考虑到房企全年销售计划完成约束,我们认为20Q4 销售仍将保持稳增。并且,在全国销售持续回升的背景下,公司年初至今拿地较积极,料2020 年可售货值将有所增长,助力公司全年达成销售额+15%的目标。

      9 月拿地/销售金额比50%,累计拿地/销售金额比36%、拿地较为积极9 月公司在盐城、莆田等城市土地市场获取11 个项目,拿地聚焦环都市圈城市。9 月公司新增建面151.7 万平,环比增长1,321.5%、同比增长57.4%;对应总地价117.5 亿元,环比增长1,693.7%、同比增长89.1%;平均楼面价7,746元/平,环比增长26.2%、同比增长20.2%。9 月公司拿地/销售金额比达49.7%;拿地/销售面积比83.6%;拿地/销售均价比59.5%,主要由于莆田、南通拿地。

      1-9 月,公司新增建面1,048 万平,同比增长39.6%;对应总地价510 亿元,同比增长22.6%,拿地均价4,867 元/平,同比下降12.2%。1-9 月,公司拿地/销售金额比35.6%,较上年的26.1%提升9.5pct;拿地/销售面积比97.9%,较上年的62.8%提升35.1pct;拿地/销售均价比36.4%,较上年的41.6%下降5.2pct;按销售均价1.34 万元/平估算公司1-9 月累计新增货值1,404 亿元,略低于同期销售金额1,431 亿元。

      投资建议:业绩靓丽,销售快增,维持“强推”评级中南建设在2016-19 年期间经历了全方位的积极变革,自主权增强与市场化机制造就全新中南,推动公司进入高速增长阶段。2019 年5 月公司再推新激励,业绩承诺已延伸至2021 年,并高达90 亿元,彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为1.87、2.40 元和2.88 元,现价对应20-22 年PE仅为5.0/3.9/3.3 倍。考虑到公司利润率料将低位回升、同时预收款高覆盖,未来释放业绩潜力强劲,我们维持目标价13.23 元,维持“强推”评级。

      风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧