中南建设(000961)9月销售点评:销售延续高增长 拿地力度提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/郭毅/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-10-14

事件:

    公司发布9 月销售公告,2020 年9 月实现销售金额236.2 亿元,同比增长24.9%;实现销售面积181.4 万方,同比增长18.0%。1-9 月,累计实现销售金额1430.9亿元,同比增长10.1%;实现销售面积1070.4 万方,同比增长4.5%。

    点评:

    9 月销售金额延续高增长。2020 年9 月公司实现销售金额236.2 亿元,同比增长24.9%,环比8 月增长16.5%;实现销售面积181.4 万方,同比增长18.0%;销售均价13021 万元/平方米,同比增长5.8%。1-9 月,累计实现销售金额1430.9亿元,同比增长10.1%;实现销售面积1070.4 万方,同比增长4.5%;销售均价13367 元/平方米,同比增长5.5%。

    9 月拿地力度提升。9 月新增11 个地块,拿地建面151.67 万方,拿地金额117.49亿元,拿地均价为7746 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为49.7%。按9 月拿地按金额计算,二线占比62.7%,三线占比37.3%;9 月拿地金额占比较高的城市有:徐州、莆田、南通、盐城。1-9 月累计新增拿地建面1035.07 万方,累计拿地金额501.89 亿元,拿地均价为4849 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为35.1%。

    财务杠杆有所下降,现金短债比提高。截至2020 年6 月末,公司净负债率为147.2%,相较去年末下降了21.2 个百分点。有息负债余额为781.4 亿元,其中银行贷款占比为47.5%,非银机构贷款占比为22.5%(2019 年末为27%),债券占比为30%。现金短债比为1.19,偿债保障度进一步提高。

    投资建议:中南建设业绩持续增长,销售表现靓丽,拿地积极扩张,拿地布局以长三角、珠三角为主,借力强三线、增进一二线。我们预计公司2020-2021年公司EPS 为1.87 元、2.41 元,以2020 年10 月12 日收盘价计算,对应PE分别为5.1 倍、4.0 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:行业销售不及预期、大幅度收紧按揭等居民杠杆、融资环境收紧。