9月进出口数据点评：进出口数据表现亮眼

　　研究结论

    　　事件：10 月13 日海关总署公布进出口数据，9 月进出口总值为4425.2 亿美元，同比增长11.4%（前值4.2%），按美元计，出口同比增长9.9%（前值9.5%），进口同比增长13.2%（前值2.1%）；按人民币计，出口同比增长8.7%（前值11.6%），进口同比增长11.6%（前值-0.5%）。

    出口延续增长，防疫物资对出口的边际贡献继续减弱，劳动密集型产品出口好转：（1）主要出口产品维持高增长，9 月机电产品出口同比增长11.85%，与上月持平，已连续三个月保持两位数增长；（2）防疫用品仍是推动出口高增长的主要动力，但对出口的边际贡献下滑。包含口罩在内的纺织纱线、织物及制品当月出口金额为132 亿美元，同比增长34.7%，环比下降10.6%；医疗仪器及器械出口同比增长30.9%，环比下降6.4%；（3）服装、鞋靴和玩具的出口改善，1-９月累计同比分别为-10.3%（前值-12.9%）、-25.3%（前值-27.4%）和-1.9%（前值-3.9%）。

    对东盟和美国出口同比增速小幅扩大，对欧盟和日本出口同比降幅扩大，或与疫情在各国的发展相关，欧洲和日本的新冠确诊人数在9 月大幅抬升，而东盟与美国相对稳定。分国别看，9 月向美国、欧盟、日本和东盟出口金额同比增速分别为20.5%（前值20%）、-7.8%（前值-6.5%）、-2.7%（前值-0.8%）和14.4%（前值12.9%）。

    9 月进口同比转正,大幅好于市场预期。（1）分主要产品看，大宗商品进口增速较高，9 月大豆、原油和铁矿砂的进口数量同比分别为19.8%（前值1.27%）、17.6%（前值12.6%）和9.2%（前值5.8%）；半导体和集成电路进口数量同比增长23.5%（前值12%）和26.9%（前值10%），或因美国对一些中国企业实施芯片等产业的出口限制；汽车进口数量同比转正，增长29.9%（前值-0.11%），对应国内汽车销量高增长，9 月乘用车销量同比增长8%；（2）9 月，来自美国的进口大幅改善，同比增长24.8%（前值1.8%），或与贸易协议的执行相关；来自欧盟和东盟的进口分别同比增长11.1%（前值-4.6%）和13.2%（前值1.6%）；（3）去年同期的低基数也是进口高增的原因之一，去年同期进口同比下降了8.2%。

    贸易顺差在进口大幅增长的背景下回落：（1）9 月贸易顺差370 亿美元，同比下降5.3%（前值69.7%）;（2）1-9 月累计贸易顺差达到3260 亿美元，累计同比增长10.8%(前值13.2%)，当前进出口贸易对国内经济有较大的积极作用。

    展望后续，出口将保持增长，海外疫情二次爆发或影响出口的增速。出口同比自6 月转正以来持续增长的同时边际增速降低，海外经济复苏与疫情错位仍将为出口提供支撑，9 月摩根大通全球综合PMI 为52.1%，较上月下降0.3 个百分点，但仍处于景气区间。不过，9 月底以来欧洲疫情快速抬升和美国疫情边际恶化可能影响出口的增速。

    　　风险提示

    疫情二次爆发，影响全球需求和产业链恢复；中美贸易摩擦令进出口承压。