信维通信(300136):Q3业绩承压 全年增长无忧

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/蔡少东 日期:2020-10-13

  事件描述

      2020 年10 月12 日,信维通信发布2020 年前三季度业绩预告。Q1-Q3 报告期内公司预计实现归母净利润7.29-7.59 亿元,同比下降8.38% -12.00%;Q3 单季度实现营业收入约17.8 亿元,同比增长约10%;Q3 单季度实现归母净利润4.0-4.3 亿元,同比下降6.40%-12.93%。

      事件评论

      三季度营收维持正增长,核心客户新品延迟上市制约利润释放。就营收端来看,作为大客户的核心供应商,公司在三季度经营稳健、业务进展顺利,单季度营收实现约10%增长。公司利润端表现逊色于收入端,我们认为主要受两方面的影响:1)公司核心客户的新机延后发布或导致部分收入与利润递延至Q4 释放,但对于公司全年盈利水平并无实质影响;2)考虑到三季度期间,人民币兑美元单边升值趋势严重,而公司海外营收与北美大客户业务占比较高,一定程度上会给公司造成部分汇兑损失。鉴于近期央行实施的降低外汇风险准备金率政策,未来将平缓人民币升值幅度,维持汇率合理均衡。

      四季度大客户新机发布,产能满负荷保障全年营收与利润增长。下半年作为消费电子行业传统旺季,四季度大客户5G 新机发布恰逢全球5G 换机潮,下游备货生产积极。公司在四季度稼动率已经爬升至高位,对公司全年营收与利润高增长形成有效保障。公司在基础材料与基础技术的投入持续加码,致力于打造技术驱动型企业,亦不断加深产业链的垂直整合,拓宽公司已有的“护城河”。我们认为,公司凭借从材料到模组的全产业链优势,将有望持续提升一线客户订单份额,同时享受无线充电优质赛道的高成长性加成。

      产品线扩张叠加产品渗透,长期成长空间巨大。我们认为公司正处于泛射频赛道中产品线高速扩张的阶段,射频前端、LCP 天线、射频传输线、射频连接器等新品不断成熟,同时在核心客户的手机、平板电脑、PC、TWS 耳机等终端不断渗透,形成未来3-5 年的高成长通道。公司致力于打造全球领先的一站式泛射频解决方案提供商,通过长期不懈的上游关键原材料与基础技术的研发投入,将有望形成国内稀缺的材料-零件-模组优质供应商。我们持续看好公司的中长期投资价值,预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.46 元、2.14 元、2.75 元。

      风险提示

      1. 大客户新机销量不及预期;

      2. 核心客户产品份额提升不及预期。