广联达(002410)：收购鸿业科技 完善数字建筑产业链布局

4.08亿元收购鸿业科技,逐步完善数字建筑产业链布局。鸿业科技是国内最早从事工程设计软件研发的企业之一,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中处于领先地位,有望与广联达形成优势互补,助其切入工程设计软件领域,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    事件:公司以4.08亿元向怀化金洛、怀化洛林、怀化金硕购买其合计持有的洛阳鸿业科技90.67%的股权。本次交易完成后,鸿业科技将成为公司全资子公司,并纳入公司合并范围。

    广联达与鸿业科技将在工程设计领域形成显著的战略协同效应。鸿业科技服务于工程类CAD设计领域和城市信息化建设领域,致力于市政、建筑、工程和城市信息化建设领域应用软件的研发,主要产品及服务包括:建筑工程、市政工程辅助设计和模拟分析计算软件、BIM相关产品的研发、销售及大数据服务,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中处于领先地位。我们认为收购鸿业科技有利于广联达拓展设计业务,完善其在数字建筑产业链布局,鸿业科技早在2010年暨确立了所有产品基于BIM技术理念进行产品开发的战略,为工程项目全生命周期提供产品与服务,广联达在建筑产业深耕多年,拥有行业领先的BIM自主图形平台技术,能够结合行业理解,与鸿业科技形成优势互补。

    广联达进入工程设计领域前景广阔,3D设计是突破口。我们认为收购鸿业科技为公司进入工程设计领域打下基础。公司拥有自主研发的图形平台,是开发工程设计类软件的先行条件。目前,我国工程类设计软件依然以Autodesk Revit和Auto CAD为平台进行二次开发为主,我们判断公司依靠自有技术未来有望实现国产替代。我们认为在3D领域国内与海外企业差距与2D相比较小,未来以BIM技术为主的3D设计软件是国产工程设计软件的主要突破口。鸿业科技是国内起步最早的BIM解决方案提供商,有成功的应用案例和良好的市场口碑,未来有望为公司设计软件提供丰富的应用接口。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年净利润4.29/5.85/6.36亿元,对应PE222/162/149倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:商誉减值风险、收购整合风险。