国瓷材料(300285):Q3业绩略超预期 持续看好长期发展

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:段海峰/赵新裕 日期:2020-10-13

  投资要点:

      维持增持评级 。疫情虽短期冲击需求,但公司长期成长无忧,维持盈利预测,预测2020-2022 年EPS 分别为0.63/0.82/1.02 元,维持目标价。

      Q3 业绩略超预期,下半年业绩有望环比增长。公司发布业绩预告,2020 年前三季度归母净利润为4.11-4.21 亿元(yoy+14.6%~17.4%),其中20Q3 单季度的归母净利润为1.53-1.63 亿元(yoy+38.1%~47.1%,qoq+6.6%~13.6%),我们认为单季度业绩同比增长的主要原因是:19年同期MLCC 行业去库状态下公司MLCC 配方粉业务下滑导致的低基数效应,以及蜂窝陶瓷等催化材料同比放量;而环比增长我们则认为主要源自催化材料和齿科业务增长以及出口订单的逐步恢复,展望全年来看,下半年业绩有望实现环比增长。

      MLCC 配方粉需求快速增长,公司扩产有望持续放量。公司作为全球主要的MLCC 配方粉供应商,目前产能已达1 万吨以上,未来规划扩产至1.2 万吨。受益电子产品快速迭代升级、汽车新能源化和智能化发展,公司MLCC 配方粉有望持续放量。

      国六标准为公司催化材料带来新机遇。全球蜂窝陶瓷市场约100 亿美金,几乎被美、日垄断,蜂窝陶瓷国产替代进程正加快。公司是全球少有的能够提供全系列催化材料产品的供应商之一,未来通过产能持续扩张有望充分享受国六驱动下的需求快速增长。

      风险提示:产品开发进度不及预期、业务协同效应低于预期。