每周炼化：双节假期聚酯行情走强！

　　PX：价格小幅上行。成本端，本周疫情致原油市场需求不容乐观，但墨西哥湾和挪威原油产量下降支撑油价，原油期货价格震荡上涨。供应端，随着印尼装置的重启，东营威廉化学装置量产，海南炼化二期装置的回归，PX 供应增加。

    　　需求端，下游 PTA 开工随着检修重启并存，下游对 PX 需求仍维持在较高位置，但目前 PX 供应偏高，现货市场出货压力较大，难言去库。整体而言，PX 市场价格受原油价格支撑上行，但PX 供应压力仍然存在。目前，PX CFR 中国主港价格在533（与上周相比，+12）美元/吨，PX 与原油价差在220（-14）美元/吨，PX 与石脑油价差在101（-5）美元/吨。

    　　PTA：市场延续低位震荡。供应端，装置检修与重启并存，中泰石化及汉邦石化进入检修，珠海BP 装置重启，本周PTA 开工维持不变，生产负荷为80.8%（+0pct）。新凤鸣独山能源二期220 吨PTA 新产能计划 10 月投产，装置例行检修造成的供应缺口小于新装置投产带来的市场份额，供应存增加预期。需求端，下游聚酯需求维持在较高水平，供需关系短时趋于平衡状态。整体来看，聚酯开工旺季之后大概率下调，PTA 库存压力难以释放，同时原油价格上行动力有限，难以支撑PTA 市场上行。因此周内PTA 市场虽然在原油上涨带动下小幅反弹，但供需预期不佳始终抑制涨幅，PTA 市场价格延续低位震荡。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至307.2（-17.9）万吨。目前PTA现货价格在3280（-5）元/吨，行业单吨净利润在-27（-41）元/吨。

    　　MEG：市场节后高涨。成本端，石脑油价格先跌后涨，乙烯价格维持高位稳定，MEG 成本端存有支撑。供应端，过节期间华东港口库存降库，近两日码头有封航，卸货有部分后移，国内目前煤制开工负荷稳定，中化泉州和中科炼化装置未达到量产，国内供应稳定。需求端，下游聚酯企业开工负荷维稳，双节期间终端市场积极补货，聚酯市场价格上涨。总的来看，受益于节后原油价格上涨和下游需求提升，MEG 价格节前整体偏弱，节后高涨。目前MEG 现货价格在3715（+20）元/吨，华东罐区库存为121（+0）万吨。

    　　涤纶长丝：假期长丝利润大幅回升。成本端，周内PTA 偏强震荡，原料端利好提振，现金流亏损缓解。需求端，假期前夕，下游促销补货后，长丝市场产销数据回落。假期中国际油价震荡上调，提振长丝市场气氛，后期下游补仓意愿强烈，涤丝产销回暖，市场成交重心上移。整体来看，双节假期内，受益于下游订单增加和织机开机率提升，长丝市场走势有所回暖，行业单吨盈利亏损情况得到有效改善。目前涤纶长丝价格POY 5300（+225）元/吨、FDY 5600（+150）元/吨和DTY 6675（+225）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 44（+148）元/吨、FDY -23（+98）元/吨和DTY 94（+148）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 29.0（-1.5）天、FDY 29.5（+0.0）天和DTY 40.0（+0.0）天，开工率79.10%（-1.20pct）。

    　　织布：假期内订单量增加。10 月以来织机开工率大幅提升，内需方面多依赖于双十一及冬装补单的下达。外贸方面依赖于感恩节及圣诞节物资的采购订单，市场上常规款面料走货相对较好，秋冬面料需求持续。随着金九银十进入尾声，各工厂积极性反馈高低不一，短期旺季仍将持续，但旺季后存在装置降负预期。盛泽地区织机开机率85.00%（+15pct），盛泽地区坯布库存天数为42（-2）天。

    　　聚酯瓶片：瓶片市场持续冷清。周初PTA 持续窄幅下行，瓶片厂家下调报价，商谈偏低端货源为主。周末原料端弱势下行，工厂再度下调报价，商谈重心继续下行。总体来看，下游工厂节前备货已基本结束，放假期间瓶片成交量少，叠加市场淡季氛围持续，瓶片价格较节前下滑。目前PET 瓶片现货价格在4775（+0）元/吨，行业单吨净利润在-5.9（-1.7）元/吨。

    　　信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2020 年10 月9 日，信达大炼化指数涨幅为101.57%，石油加工行业指数涨幅为-34.85%，沪深300 指数涨幅为21.73%。

    　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。

    　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。