国瓷材料(300285)三季度业绩预告点评：Q3业绩表现亮眼 盈利能力持续强劲

一、事件概述

    10 月13 日，公司发布2020 年前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润4.11~4.21 亿元，同比增长14.59%~17.37%。其中，Q3 预计实现归母净利润1.53~1.63亿元，同比增长38.09%~47.13%。

    二、分析与判断

    Q3 业绩表现亮眼，盈利能力持续强劲

    随着国内疫情得到有效控制，公司各项业务逐渐恢复正常，主要产品订单充足，三季度预计实现归母净利润1.53~1.63 亿元，同比增长38.09%~47.13%，业绩表现亮眼。2020年前三季度预计实现归母净利润4.11~4.21 亿元，同比增长14.59%~17.37%；预计实现扣非净利3.93~4.03 亿元，同比增长13.73%~16.62%，其中报告期内非经常性损益对净利润的影响金额预计约为1,800 万元，主要系政府补贴。

    定增预案已过审核，扩产项目推进在即

    10 月1 日，公司《向特定对象非公开发行股票申请》已获深圳上市审核机构审核通过。

    该增发预案较前次方案有略微调整，拟向实控人张曦先生发行股数由41,354,296 股调整为40,469,279 股，发行金额由8.55 亿元变更为8.37 亿元；募集资金用途方面，除补充流动资金金额由先前的2.57 亿元变更为2.39 亿元，其余资金用途及金额均未曾变动。

    此次认购不仅彰显了实控人对公司长期发展的信心，更预示着扩产项目推进有序。

    三大业务稳步提升，齿科全产业链模式有望增厚业绩上半年，公司三大核心业务稳步提升：MLCC 粉方面，受下游扩产和车用带动的影响，供需两旺；蜂窝陶瓷方面，实现营收1.25 亿元，同比增长近乎翻番，受益于国六实施逐步推进，蜂窝陶瓷销售量有望进一步提升；氧化锆方面，更是不受疫情影响，实现逆势增长。此外，日前高瓴协同松柏投资签署《投资框架协议》，共同助力爱尔创向牙科修复领域的综合平台发展。公司全面开启“粉体-瓷块-义齿-口腔临床”的全产业链模式，有望进一步增厚业绩。

    三、投资建议

    预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.59、0.84 和1.09 元，对应PE 分别为69、49和37 倍。公司外生内延扩充品类，多点开花业绩可期，我们坚定看好长期发展。参考CS 其他化学制品II 板块当前平均83 倍PE 水平，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    产品价格波动风险、国六标准执行不达预期、下游需求不达预期。