国庆档票房点评:观影需求恢复90% 持续期待动画电影优良表现

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王建会 日期:2020-10-12

事件:2020 年国庆档(从10 月1 日至8 日)8 天共实现票房收入(含服务费)39.48 亿元,不含服务费票房为36.2 亿元,总观影人次为9943.55 万人,总场次为314.23 万场,平均票价为39.7 元。票房收入位居历年国庆档第二名,仅次于2019年国庆档,与去年相比,票房收入同比下降11.6%,观影人次同比下降15.7%,总场次同比增加20.1%,平均票价同比上升5.3%,票价延续了疫情之后新片票价提升的趋势。

    点评:

    供需分析: 复工已到尾声,内容仍需努力。影院复工基本完成,整体市场复苏在80%-90%。根据灯塔数据国庆前影院复工率已超过90%,国庆档放映场次同比增加20.1%。从观影需求上看,总观影人次相比去年同期下降15.7%,在影片内容优质、观影替代活动如出国旅游等受限制的大背景下,说明观众需求端恢复到了80%-90%。内容上主旋律电影仍占据国庆档重要位置,动画电影《姜子牙》口碑两极分化,内容与市场的磨合仍在进行中,但破圈已经显现,后续作品表现值得期待。

    格局分析:内容集中度仍然明显,影投格局没有明显变化。头部集中仍然明显。2020 年前三影片贡献了国庆档期91.2%的票房,与去年同期相比占比略有下降,2018-2019 年,国庆档期前三名影片贡献占比分别为74.8%/96.5%。从各影投表现看,万达影投票房市占率仍为第一,前四名影投市占率没有变化,金逸、博纳影业排名上升一名,星轶影投进入前十,横店影院仍为第三名但市占率下降0.6 个百分点。集中度方面略有下降,前10 名影投公司的票房占比为33%,相比去年34.5%的占比略有下降。

    票仓分析:三线以下城市票房占比持续提高。三四五线票仓贡献增加,且国庆档期三四五线票仓更重。2018 年到2020年国庆档三四五线票仓票房占比逐年增加,近年主旋律电影的商业化逐渐成熟,观众观影热潮兴起,有望带动更多三四五线观众走进电影院。另外与全年相比,国庆档三线以下城市的票房占比更高,主要是由于国产片占比更高所致。

    后续展望:国产片储备丰富,期待明年春节档。海外疫情持续,海外片进口将受到影响,到年底及明年上半年,国产片将成为市场上的主要片源。2021 年春节档、五一档值得期待,北京文化影片《749 局》、《封神三部曲》、光线传媒影片《坚如磐石》、动画电影《深海》、万达影视影片《唐人街探案3》等大片待上映。

    投资评级:电影行业的疫情影响已基本消除,行业重新回到内容驱动、影院经营升级的方向上,同时各影投公司对下属影院的资产质量评估和处置仍在继续,部分影院会退出但也会持续新开影院,总体预估原有影院的复工率在90%-95%左右。从国庆档的票房表现上并未看出明显的头部集中趋势,原因可能是头部影投公司新开影院还未完全投入使用、原有影院在等待国庆之后关门等,明显的拐点仍需等待一到两年。国庆档显示出了我国电影行业需求仍然稳健,随着内容制作与市场的不断磨合,在多种类型片上实现叙事制作突破,票房有望实现螺旋式上升,我们看好电影行业未来2-3 年的票房表现,给予电影行业“中性”评级。

    风险因素: 政策风险、二次疫情风险、市场偏好误判风险、长项目周期风险、现金流风险。