环保行业：新能源环卫车“黄金时代” 政策奠定增长确定性

　　10 月9 日国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，文件明确2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域车辆，加大新能源汽车配置力度。

    　　核心观点

    政策涵盖范围广，涉及京津冀、长三角等经济发达地区。我国国家生态文明试验区涵盖福建、江西、贵州、海南，大气污染防治重点区域包括京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区。我们统计得该区域共涵盖16 个省（直辖市）110 个地级市，本次政策涉及省份（含未覆盖地级市）合计2019 年GDP 占全国总量的58%，城市环卫车保有量占全国总量的56%。根据交强险数据，2020 年1-8 月本次新政涉及省份（含未覆盖地级市）环卫车销量合计4.7 万辆，占全国环卫车总销量的58%。

    新能源环卫车进入高度增长“黄金时代”，政策奠定增长确定性。根据交强险数据，1-8 月全国新能源环卫车销量2284 台，同比增长51.1%，但渗透率仅2.8%。我们预计2020-2022 年新能源环卫车渗透率分别达6%/15%/30%，对应销量0.72/2.0/4.4 万辆，同比增长80%/177%/122%。

    　　新政落地带来新能源环卫车销量确定性，我们测算得2021-2022 年新政涵盖地区新能源环卫车销量或达到1.5/3.3 万辆，占全国新能源环卫车预测总量的74%/74%。

    新能源环卫车市场集中度高，环卫一体化企业优势尽显。从市场集中度来看，尽管市场放量引发参与者增多，但市场集中度仍保持高位，2019年top10份额94%，相比传统环卫车领域龙头集中度更高，其中盈峰环境和龙马环卫分别有16%和4%的份额。2020 年1-8 月，top10 份额86%，其中中联重科（盈峰环境）以26%的市场占有率排名第一，市占率提升10pct，龙马环卫份额达到8%，市占率提升4pct。环卫一体化企业在新能源环卫车领域的优势得到体现。

    　　投资建议与投资标的

    我们认为《新能源汽车产业发展规划》的出台，增强新能源环卫车高速增长确定性，看好新能源环卫装备制造龙头盈峰环境（000967，买入）、龙马环卫（603686，买入）。

    　　风险提示

    政策推进力度不及预期；

    产业竞争格局恶化。