造纸轻工行业:本周成品纸价格普遍提涨

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:李雪君/吴瑾 日期:2020-10-12

行情回顾

    本周轻工制造行业指数上涨1.05%,跑输大盘1.39pct;造纸子板块上涨1.50%,跑输大盘0.93pct。本周沪深300 指数上涨2.43%,轻工制造(申万)指数上涨1.05%,跑输沪深300 指数1.39pct,在28 个申万一级行业中位列第21 位,排名靠后;二级行业中,造纸Ⅱ(申万)指数上涨1.50%,跑输沪深300 指数0.93pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为:造纸、包装印刷、文娱用品和家具,其中造纸、包装印刷、文娱用品和家具板块分别上涨1.50%、1.11%、1.06%和0.47%。

    产业链数据跟踪

    原材料方面,进口废纸持续减量;美废到岸价小幅下跌,欧废、日废到岸价维稳;本周国废到厂价(不含税)小幅下跌;木浆外盘价维稳,针叶木浆现货价格有所提涨。(1)2020 年前十二批进口废纸许可已公布,共66 家企业获批,进口许可数量合计665 万吨,与2019 年相比下滑38%;2020 年1-8 月废纸进口量384 万吨,与2019 年同期相比减少47%;(2)本周美废11#到岸价下跌13 美元/吨,欧废、日废到岸价维稳;本周国废到厂价(不含税)下跌9元/吨;(3)本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳;阔叶木浆现货价格维稳,针叶木浆现货价格上涨47 元/吨;2020 年9 月下旬中国三大港口木浆库存合计179 万吨,环比增加1.9%。

    本周成品纸价格均有提涨;溶解浆价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税出厂均价,本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别上涨38 元/吨、20 元/吨、177 元/吨;箱板纸、瓦楞纸价格分别上涨22 元/吨、13 元/吨;溶解浆价格维稳。

    本周木浆系和废纸系纸品盈利均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平,本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比分别增加约42-48 元/吨、27-31 元/吨、160-172 元/吨;废纸系纸品盈利与上周相比增加约5-25 元/吨。

    机制纸及纸板2020 年1-8 月累计产量同比下降1.8%。(1)机制纸及纸板2020 年8 月当月产量1113 万吨,同比增长6.6%;2020 年1-8 月累计产量7939 万吨,同比下降1.8%。(2)经剔除价格因素影响,2020 年8 月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增加3.1%,环比持平。(3)纸及纸板进口量方面,2020 年1-8 月累计同比增加90.8%;出口量方面,1-8 月累计同比下降28.5%。

    风险提示

    宏观经济增速放缓的风险

    海外项目推进不达预期的风险