造纸轻工行业周报:旺季已至需求改善 关注造纸涨价行情

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:衣桢永/赵洋 日期:2020-10-11

9 月文化纸稳步上行,涨价态势有望持续:据纸业联讯统计,9 月份铜版纸平均价格指数5665 元/吨,环比上涨约2.4%,同比下跌约2.1%;双胶纸平均价格指数5548 元/吨,环比增长约1.2%,同比下跌约14.3%;进入9 月传统旺季,需求预期转好,文化纸价格提涨稳步落实;我们判断10 月份仍将延续价格上涨趋势,后续教辅教材订单释放以及原材料呈现上涨趋势均对价格上涨形成支撑。

    箱板瓦楞纸需求旺季临近,Q4 价格呈现上涨趋势:据纸业联讯统计,9 月份挂面箱板纸市场均价4649 元/吨,环比上涨约0.5%,同比上涨约12.6%,瓦楞纸市场均价3848 元/吨,环比上涨约1.2%,同比上涨约8.2%;9 月份包装纸交投表现乐观,主要由于需求好转以及下游备货双十一因素;Q4 是箱板瓦楞纸需求旺季,随着双十一、双十二等节日的来临,需求将持续改善,我们判断后续价格上涨概率较大。

    9 月白卡大幅上涨,全年有望维持高景气行情:据纸业联讯统计,9 月份白卡价格指数同比上涨约20.9%,环比上涨约9.5%,灰底白板纸价格指数同比上涨12.6%,环比上涨4.2%;9 月份社卡价格持续上行,主流品牌累计涨幅在400-700元/吨,两轮500 元/吨的提价正逐步落实;四季度传统旺季需求改善,叠加海外需求修复,我们判断年内白卡行情仍将持续;长期来看,行业集中度提升、禁塑令及灰底白板纸退出均对行业构成利好,同时关注行业新增产能释放压力。

    9 月浆价趋势上行,下游提价或将带动浆价上涨:据纸业联讯统计,9 月份漂白针叶浆外盘报价591 美元/吨,环比上涨约4.9%,同比上涨约3.9%,阔叶浆外盘价格指数446 美元/吨,环比上涨约1.1%,同比下跌约3.9%;9 月木浆价格呈现上涨态势,由于下游造纸旺季提价,上游木浆供应商推涨强烈,我们预计浆价短期仍有上涨空间,但考虑到全球疫情影响、以及供给充足库存仍处高位,我们预计浆价上涨幅度有限。

    9 月国废窄幅震荡,Q4 旺季有望价格上涨:据纸业联讯统计,9 月份国废A 级黄纸板价格指数为2202 元/吨,环比上涨约1.1%,同比上涨约13.5%,9 月份美废12#价格指数为229 美元/吨,环比上涨约0.4%,同比上涨约51.7%,截止9 月29 日,20 年废纸进口总获批额度为665 万吨,同比19 年同期下滑35.4%;短期来看,考虑到Q4 旺季带来成品纸需求提升,我们判断国废将呈现上涨趋势,同时在目前供需格局中,成品纸表现占主导地位,国废价格变化仍要重点关注成品纸价格波动。

    推荐行业龙头太阳纸业和山鹰纸业:造纸行业已进入龙头规模优势以及行业集中度持续提升的阶段,在这个背景下龙头的盈利波动性将显著降低,9 月造纸行业进入旺季,价格明显提升,我们判断需求提振将带来纸价Q4 持续上涨,龙头纸企盈利性有望持续提升;推荐文化纸龙头太阳纸业,以及箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业。

    风险提示:原材料价格波动风险,行业需求提升不及预期。