长信科技(300088)首次覆盖报告:触显模组与减薄双龙头 可穿戴与折叠玻璃共筑成长

类别:创业板 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:毛正 日期:2020-10-09

可穿戴和汽车电子蓬勃发展,公司受益于新赛道的爆发公司直供A 客户watch 产品的触显模组,并为其NB/PAD 所需面板进行减薄。

    其中watch 产品预计于Q3 发布新品,带动watch 整体出货量水涨船高。

    NB/PAD 产品,则受益于疫情下的远程办公需求爆发,且这一趋势在Q3 开学季继续强势。产能储备上,公司各业务板块对应的新产线/产能有序推进。

    2019 年公司以可转债募资12.3 亿,用于A 客户watch 产能建设,资金动能充足。公司在汽车显示领域布局早,先发优势明显,已实现从车载用Sensor、触控模组、车载盖板、显示模组到车载触控显示模组的纵向一体化服务,2015年已经成为北美T 客户供应商,目前已覆盖全球约70%的汽车品牌,公司将充分受益于汽车智能化和多屏化的产业发展趋势。

    主打安卓系高端设备,静待手机OLED 模组爆发公司在可穿戴、手机、NB/PAD 上的非A 客户,均为各自领域的头部厂商,且主供各品牌中高端机种产品。其中可穿戴、NB/PAD 出货量快速增长,公司受益于行业景气度提升。而在手机领域,公司有望迎来手机OLED 模组爆发并深度参与。从行业趋势看,未来OLED 模组环节有望从面板厂释放至专业模组厂。公司作为国内稀缺的具备OLED 模组经验的厂商,有望拔得头筹。

    减薄业务市场广阔,折叠屏手机打开全新增长空间超薄玻璃在厚度、显示效果上具备显著优势,在电子显示、汽车等领域应用广泛,减薄市场空间可达200 亿美元。公司早于2011 年进军减薄领域,通过下游客户,间接切入A 客户NB/PAD 的减薄产品。

    近年折叠屏手机屏幕的保护层,由CPI 转向UTG(超薄玻璃),打开减薄全新成长赛道。UTG 对制造工艺要求较高,较传统业务有更好的盈利性。公司UTG 相关新品研发顺利,未来充分受益于折叠屏手机渗透率的提升。

    盈利预测、估值与评级

    公司在触控显示领域已实现一体化服务优势,客户高端优质。我们看好公司在消费电子模组、汽车模组、减薄业务上的增长动力。我们根据公司不同业务进行综合估值,给予公司2021 年22X-26X 估值,对应目标价区间是12.6-15.1 元/股,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:5G 手机渗透不如预期,OLED 模组分工进度不及预期,可折叠手机出货量增速不及预期。