商业贸易行业投资策略月报:三季报预告披露 成长股布局时点再至

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛 日期:2020-10-08

核心观点:

    月度行情回顾与行业数据:9 月SW 商业贸易指数下滑7.51%,跑输沪深300 指数(总市值加权平均)3.42 个百分点。分板块来看,百货板块下跌5.10%,超市板块下跌10.44%,珠宝首饰板块下跌4.73%,化妆品板块下跌14.43%。根据国家统计局数据,2020 年8 月我国社零总额3.36 万亿元,同比增长0.5%,环比7 月上升1.6pp。分品类,基础消费品同比正增长,总体增速较7 月加快。食品粮油8 月增速为4.2%,增速环比下降2.7pp;日用品8 月增速为11.4%,增速环比上升4.5pp。可选消费环比增速较快,化妆品增速明显,金银珠宝8 月增速为15.3%,增速环比上升7.8pp;服装鞋帽8 月增速为4.2%,增速环比上升6.7pp;化妆品8 月增速为19.0%,增速环比上升9.8pp。地产系出现分化,家电和家具8 月增速分别为4.3%和-4.2%,家电环比上升6.5pp,家具环比下降0.3pp。消费电子类产品增长迅速,通讯器材8 月增速为25.1%,环比上升13.8pp。汽车零售维持高速增长,8月汽车增速为11.8%,环比下降0.5pp。

    月度观点:三季报预告披露,成长股布局时点再至。回顾三季度,无论是电商还是化妆品,调整幅度都比较大,反映了618 之后电商景气度的环比放缓,而随着四季度电商旺季的到来,调整之后的板块和个股又迎来再次布局的机会。疫情之后的电商,展现了极强的恢复能力,越来越多的品类、业态、企业数字化的加速,进一步推动电商产业链的蓬勃发展。直播电商、社区团购是互联网巨头的两场新战役,看似流量端的抢夺,实则供应链的竞争。我们看好互联网电商平台的持续渗透,同时看好电商品牌、电商服务等产业链公司。放眼到海外,跨境电商仍然保持高景气度,亚马逊会员日延长,线下实体零售明确表示不举行黑五活动,有望促成今年四季度成为史上最旺的旺季。我们看好电商平台,推荐阿里,京东,拼多多;直播电商是我们认为四季度最有可能超预期的赛道,看好打造品牌和主播矩阵的平台型供应链服务商;电商品牌我们看好南极电商;化妆品产业链我们看好电商运营能力强的珀莱雅、御家汇以及化妆品ODM 龙头青松股份;珠宝行业下半年确定性的需求回暖,有望推升龙头公司的估值修复,我们看好周大生和老凤祥。

    风险提示。宏观经济下行影响终端消费需求;资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革;电商持续分流线下;集中度提升线上竞争加剧。