捷佳伟创(300724):定增加码PERC+、HIT设备产能并布局半导体设备 龙头竞争力持续提升

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵智勇/臧雄/倪蕤 日期:2020-09-30

事件描述

    捷佳伟创发布定增预案:拟以竞价方式定增发行不超过3212.20 万股,募集资金约25.03亿元,用于超高效太阳能电池装备产业化、先进半导体装备研发项目以及补充流动资金。

    事件评论

    定增加码PERC+、HIT 高效电池设备产能并布局半导体设备领域,新技术时代助力龙头竞争力持续提升。光伏行业技术迭代呈现加速趋势,目前,主流PERC 电池扩产超预期,同时,PERC+、HIT 等新技术正处于快速拓展阶段,尤其HIT 设备、材料国产化和产业化进程加快,正逐步进入GW 级别量产时代。公司拟定增募资约25.03 亿元,主要用于:1)超高效太阳能电池装备产业化项目,包括主要用于PERC+、HIT 的湿法设备和单层载板式非晶半导体薄膜CVD 设备产业化项目,以及用于HIT 的二合一透明导电膜设备(PAR)项目;2)先进半导体装备(清洗设备及炉管类设备)研发项目。募投项目实施将有助释放公司PERC+、HIT 等高效电池设备产能,助力产品升级迭代,增强公司光伏领域市场竞争力,同时实现公司业务从光伏向高端半导体新业务领域的拓展。

    PERC 扩产有望超预期,支撑今明两年业绩高增。下游需求复苏叠加大尺寸硅片应用趋势加速,下半年后下游厂商扩产加快,结合产业链上下游情况,判断PERC扩产有望大幅超预期。由于光伏设备的订单确认周期在1 年左右,伴随下游扩产超预期,一方面公司下半年订单确认节奏加快将确保全年业绩快速增长;同时,下半年后新签订单量有望明显提升,全年新签订单有望超预期,进而保障明年业绩饱满。此外,伴随大尺寸设备升级,新产品逐步放量也将助力公司毛利率向上修复,未来公司盈利能力有望逐步回升。

    异质结提效关键设备取得重大突破,公司龙头地位进一步巩固。RPD 镀膜是支撑HIT 转换效率提升的关键技术之一,公司用于异质结TCO 镀膜的RPD 设备取得重大突破。据公司官网发布信息,公司自主开发的最新一代HIT 关键量产设备RPD5500A 近日完成厂内装配调试,可在常规HIT 基础上为高效HIT 带来保守0.6%以上的效率增益,将发往客户现场投入生产;同时,捷佳伟创还将推出RPD和PVD 二合一设备,在提高效率的同时实现设备降本,有望进一步夯实领先优势并巩固龙头地位。预计公司20-21 年归母净利润分别为5.75、8.04 亿元,对应EPS分别为1.79、2.50 元/股,对应PE 分别为58、42 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1. PERC 扩产力度低于预期;

    2. 行业新技术迭代进度低于预期;

    3. 公司新产品研发进度低于预期。