信用利差周报：国债“入富”靴子落地 收益率继续调整

本期看点

    市场动态： 2020 年9 月25 日，富时罗素公司宣布将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI），这是继彭博和摩根大通将中国国债纳入其主要指数后，第三家全球债券指数投资商明确将中国国债纳入其时间表。此前，富时罗素在2019 年9 月将中国债券保留在可能升级到市场准入“水平2”的观察名单上， 2019 年以来，我国政府进一步加大债市对外开放的政策支持力度，发布了多个推进债市对外开放、便利境外投资者进行投资的支持政策；同时我国采取多种方式完善地方债市场体制机制，推进地方债市场化发展，改善其流动性不足的状况。最终在我国政府推进债市开放和流动性改善的努力下，国债“入富”于今年9 月靴子落地。近年来，我国债券市场对境外投资者的吸引力不断提升。根据中债登发布的数据，截至8 月末，境外机构的债券托管量达2.46 万亿元，环比上升5%左右，同比增长42.8%，这也是境外机构投资者连续21 个月净增持中国债券。本次国债“入富”预计将带来更多资金供给，有助于完善我国债券市场的投资者结构，进一步推动债市扩容；同时更多外资资金的流入也有助于提升我国债券市场的国际化程度，对推动债市高质量发展，建立更加开放、有活力的债券市场有着积极意义。

    宏观数据： 2020 年1-8 月，规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-4.4%，跌幅较前值收窄3.7%。

    货币市场： 上周，央行共开展了规模合计9000 亿元的逆回购操作和一期规模为800 亿元的国库现金定存，逆回购到期规模合计4200 亿元，最终央行在货币市场实现净投放5600 亿元。上周央行进行了较大规模净投放，隔夜、7 天期资金价格出现下行，在跨季因素的影响下，14 天期质押式回购利率上行20bp。长期资金价格方面，上周3 月期Shibor、1 年期Shibor均基本持平，二者之间期限利差维持30bp 左右。

    一级市场： 上周，除短融外，一级市场各券种发行规模均有提升。上周，除公司债发行利率全面下行外，其他券种发行利率均多数上行。发行利差走势与发行利率走势较为相似，公司债发行利差涨跌互现，其他券种发行利差多数扩张。

    二级市场： 上周二级市场交投降温，现券成交总额、日均现券成交额分别降至42380.44 亿元和8476.09 亿元。上周债市增量信息较少，债券收益率走势分化。具体来看，利率债收益率普遍上行，幅度在1-5bp；信用债收益率1-5 年期品种收益率普遍下行，幅度在1-6bp，其他更长期限品种收益率全面上行，幅度在2-6bp。本周即将进入中秋国庆双节，关注跨季资金扰动对债市带来的影响。